Analyshuset sänker nätjätten till sälj – efter rally

Nokias aktie har ryckts med i AI-optimismens kölvatten och kursrallyt har drivit upp värderingen till nivåer som analytiker nu anser ohållbara. Analysbolaget Inderes sänker rekommendationen till sälj, trots att riktkursen samtidigt höjs.

Finwire rapporterar att Inderes justerar upp riktkursen för Nokia till 5,20 euro från tidigare 4,80 euro, men väljer ändå att sänka rekommendationen från minska till sälj. Förklaringen är enkel: kursen har sprungit ifrån fundamenta.

AI-hypen pressar upp multiplar utan täckning i lönsamhet

Tillväxtestimat för optiska nätverk har höjts till 14 procent per år under perioden 2026 till 2028, och marknaden prissätter Nokia som om bolaget befinner sig i samma liga som snabbväxande konkurrenter.

Jämförelsebolaget Ciena handlas redan på EV/EBIT-multipeln 47x för 2026, ett tal som speglar ett bolag med väsentligt starkare tillväxt och lönsamhet än Nokia.

Med nuvarande värdering måste investerare bära risker både gällande realiseringen av vinsttillväxtförväntningarna och hållbarheten hos de höga värderingsnivåerna.

Inderes analytiker

Nokias justerade P/E-tal för 2026 och 2027 landar på 24x respektive 21x, nivåer som Inderes bedömer som ansträngda givet bolagets faktiska lönsamhetsprofil.

Korrigering oundviklig, frågan är hur den kommer

Nokias EBIT-marginal inom nätverksinfrastruktur förväntas förbättras till 14 till 16 procent under 2027 och 2028, men tillväxt och lönsamhet ligger fortfarande under jämförbara bolags nivåer.

Inderes ser tre möjliga vägar framåt: en korrigering via accelererad vinsttillväxt, via ett kursfall, eller en kombination av de två. Processen kan ta flera år, men ur ett risk-avkastningsperspektiv är det enligt Inderes för närvarande inte attraktivt att satsa på sektorns höga värderingsnivåer.

Det justerade P/E-talet för 2028 hamnar på 18x och EV/FCF på 20x, vilket ger lite mer andrum, men vägen dit kräver att marknaden faktiskt levererar den tillväxt som nu prissätts in.