Analytiker: 50 procents uppsida i vårdvinnare
Medan börsen skakats av geopolitik och räntechocker har Humana lite i tysthet klättrat 13 procent sedan februari. Analytiker pekar på ytterligare 50 procents uppsida, drivet av återköp, ett effektivitetsprogram i rullning och en storägare som sannolikt utvärderar exit.
Omsorgssektorn erbjuder något som få branscher kan matcha just nu: stensäkra betalare i form av kommuner och regioner, inga lager, inga maskininvesteringar och noll konjunkturkänslighet. Det är den strukturella grunden som gjort Humana till en stilla vinnare, skriver Privata Affärer i en analys..
Gapet mot målet är själva investeringsthesen
Koncernens rörelsemarginal landade på 4 procent senaste kvartalet, medan ledningens mål är 7 procent inom två till tre år. Tre procentenheter låter blygsamt, men på en omsättning kring 10 miljarder kronor per år representerar det en betydande resultatpotential.
En första signal om att effektivitetsprogrammet biter kom i kvartalsrapporten, där den svenska rörelsemarginalen förbättrades från 4,3 till 4,6 procent. Värderingen med ett p/e på ungefär 7 räknat på nästa års förväntade vinst beskrivs av Privata Affärer som "försiktigt satt" givet de förbättringar som redan är igång.
Till detta kommer offensiva återköp.
DNB Carnegie är det analyshus som ser mest potential i aktien, och har efter rapporten höjt sin riktkurs från 60 till 73 kronor med en upprepad köprekommendation.
Vid en börskurs kring 49 kronor motsvarar det en uppsida på nästan 50 procent.
IVO-stämningen och ägarens exitklocka tickar
Skuggan från 2023 finns fortfarande kvar. IVO:s oväntade tillståndsingripande inom personlig assistans kostade Humana 12 procent av kunderna i segmentet, trots att beslutet undanröjdes av Förvaltningsrätten samma år.
Stämningen mot staten på 239 miljoner kronor nådde tingsrätten i april, med dom väntad under sommaren eller hösten. Överklaganden bedöms sannolika och kan dra ut processen till 2027 eller 2028.
Parallellt pågår ett annat skeende. Riskkapitalbolaget Impilo Care, som äger 25,5 procent av Humana sedan 2019, investerar enligt typisk PE-logik med en horisont på fem till sju år, vilket innebär att bolaget nu bör vara aktivt med att utvärdera exitalternativ.
Ett uppköpsbud eller en strukturaffär bedöms därför som ett troligt scenario inom de närmaste åren, vilket kan utgöra berättelsens verkliga cliffhanger för aktieägarna.