BHG ner nära 50 % i år – analytiker ser potential för kursdubbling
BHG:s aktie har tappat nära hälften av sitt börsvärde sedan årsskiftet. Samtidigt accelererar den organiska tillväxten, skuldsättningen faller och analyshuset ABGSC sätter en riktkurs på 38 kronor, det dubbla mot dagens kurs.
BHG-aktien föll ytterligare 25 procent under sommaren medan Nordens ledande e-handlare inom bygg och heminredning levererade sina starkaste tillväxtsiffror på länge.
Marknaden och bolaget berättar just nu två olika historier.
Tillväxten slog förväntningarna – lönsamheten gjorde det inte
Q2-rapporten ger vid första anblick marknaden rätt. Rörelseresultatet landade på 112 miljoner kronor mot väntade 138 miljoner och den justerade rörelsemarginalen blev 4,4 procent mot förväntade 5,4 procent.
Omsättningssidan berättar en annan historia. Nettoomsättningen uppgick till 3 025 miljoner kronor mot väntade 2 954 miljoner kronor.
Den organiska tillväxten nådde 9,6 procent mot analytikerkonsensus på 7,1 procent, och markerar en tydlig acceleration från 4 procent i Q1.
Vinstmissen förklaras av tillfälliga mixeffekter. En ovanligt stor del av tillväxten kom från eldrivna gräsklippare med låga marginaler, medan det lönsamma badrumssegmentet vägde tungt i jämförelsekvartalet.
Vi har återgått till stark tillväxt, men är inte helt nöjda med lönsamheten.
Gustaf Öhrn, VD BHG Group
ABGSC bedömer att mixeffekten är säsongsrelaterad och saknar bäring på den underliggande lönsamhetstrenden. Justerad EBITA steg med 13 procent jämfört med samma kvartal föregående år.
Skulden faller – värderingen skrämmer inte längre
Balansräkningen rör sig i rätt riktning. Nettoskulden sjönk från 2,6 gånger EBITDA i Q1 till 2,0 gånger i Q2, en rörelse som enligt ABGSC kan omvärdera hela aktien när den fortsätter nedåt.
BHG handlas kring 9 gånger förväntad EV/EBITA för 2026. Det innebär 22 procents rabatt mot jämförbara nordiska bolag inom bygghandel och hemförbättring, trots att BHG:s EBITA väntas växa cirka 10 procentenheter snabbare per år än medianen för jämförelsegruppen under 2025 till 2028.
På 2027 års estimat faller multipeln till 7 gånger EV/EBITA med en förväntad fri kassaflödesavkastning på 14 procent. Rabatten är, enligt analyshuset, svår att motivera.
En risk är ROT-avdragets nivå efter den tillfälliga höjningen under 2025. Hittills pekar ROT-statistiken på i stort sett oförändrat antal ansökningar jämfört med föregående år.
ABGSC räknar med 6 procents organisk tillväxt under H2 2026 och EFN rapporterar att bolaget självt ser fortsatt positivt på marknadsutvecklingen under helåret.
ABGSC en riktkurs på 38 kronor per aktie, vilket nästan motsvarar 100 procent uppsida.
Nedan får du en bild av övriga analyskårens bild av bolaget:
