Tillväxtcaset vänder till vinst – färsk analys ser kursdubbling i korten
mResell har gått från snabb tillväxt med stora förluster till att redovisa positivt rörelseresultat två kvartal i rad. Samtidigt fortsätter omsättningen att öka kraftigt och juli blev bolagets hittills starkaste månad. I en färsk uppdragsanalys ser Kalqyl tecken på att mResell nått en tydlig vändpunkt – och räknar med mer än en fördubbling av rörelseresultatet mellan 2026 och 2027.
Under Q2 ökade mResells nettoomsättning med 101 % till 51,2 MSEK. EBITDA förbättrades från -2,7 till 1,5 MSEK och EBIT från -3,7 till 0,5 MSEK.
Det innebär positiv EBIT för andra kvartalet i följd efter flera år av förluster. För helåret 2025 redovisade mResell fortfarande ett EBIT på -12,7 MSEK.
Utvecklingen är central i Kalqyls färska analys. Frågan är inte längre bara hur snabbt återförsäljaren av rekonditionerade Apple-produkter kan växa, utan hur mycket av tillväxten som kan falla igenom till resultatet.
Kostnaderna växer betydligt långsammare
Ett viktigt argument för förbättrad lönsamhet är skalbarheten. Trots att nettoomsättningen fördubblades under Q2 låg personalkostnaderna på 2,4 MSEK, i princip oförändrat från samma period förra året.
VD Patrik La Placa Christiansen lyfter också effektivisering som en viktig del av strategin. Bolaget arbetar bland annat med att automatisera produktgraderingen, där mResells omfattande databas med produktbilder kan användas för att minska det manuella arbetet.
"Om du tittar på Q2:s personalkostnader 2025 och 2026 så är de ju i princip platta. Det har vi alltid sagt, att det här är ett bolag som kan skala."
Detta säger han i intervjun med Kalqyls analytiker Erik Lundberg.
Skalfördelarna finns även på andra håll. Större försäljningsvolymer kan ge bättre villkor från marknadsplatser och leverantörer, samtidigt som bolagets teknikplattform redan är byggd för betydligt större volymer.
Bruttomarginalen landade på 27 % under Q2, jämfört med 20 % ett år tidigare.
Efterfrågan tycks inte vara flaskhalsen
Samtidigt finns fortsatt utrymme att växa. Enligt VD:n säljs produkterna som kommer in i verksamheten mycket snabbt.
"Vi blir ju av med allting som vi får in under en vecka eller under en månad. Vi har en extremt hög omsättningshastighet på vårt lager."
Det innebär att tillgången på produkter och rörelsekapital snarare än efterfrågan begränsar försäljningen. mResell arbetar därför med leverantörskrediter och mer långsiktig bank- och lagerfinansiering.
Efter Q2 har försäljningen dessutom tagit ytterligare ett steg. Rörelseintäkterna uppgick till 25,2 MSEK enbart under juli, att jämföra med 54,2 MSEK under hela Q2.
VD:n betonar att utvecklingen inte drevs av någon stor engångsorder, utan av den löpande verksamheten och bättre produkttillgång.
Kalqyl räknar med tydlig resultathävstång
Kalqyl bedömer att vändningen fortsätter under kommande år. För 2026 räknar analyshuset med en nettoomsättning på 244,7 MSEK, en ökning med drygt 73 %, och EBIT på 5,5 MSEK.
Under 2027 väntas omsättningen öka ytterligare till 352 MSEK och EBIT till 18,3 MSEK. EBIT-marginalen skulle därmed stiga till 5,2 %.
”Nästa viktiga steg blir därför att visa att den högre försäljningsnivån kan omsättas i successivt stigande EBIT-marginaler.”
Det är fortfarande en bra bit från mResells långsiktiga mål på 600 MSEK i omsättning och över 10 % EBIT-marginal, men riktningen är tydlig. Kalqyl beskriver Q2 som ett kvartal där bolagets operativa hävstång börjar bli synlig.
Ytterligare potential finns i den geografiska expansionen. Storbritannien har nyligen lanserats tillsammans med en lokal partner och mResell för diskussioner om liknande upplägg på ytterligare marknader. Parallellt byggs B2B-försäljningen mot större svenska företag ut.
Motiverat värde 4,30 kronor
Kalqyl värderar mResell till 13 gånger prognostiserad EBIT för 2027 och kommer fram till ett motiverat värde på 4,30 kronor per aktie.
Mot den aktuella aktiekursen på 2,00 kronor innebär det en potential på 115 %. Med en säkerhetsmarginal på 30 % landar värdet istället på 3,00 kronor, motsvarande cirka 50 % uppsida.
Den stora frågan framåt blir därför om Q1 och Q2 markerar en bestående vändpunkt. mResell har redan visat att omsättningen kan växa betydligt snabbare än delar av kostnadsbasen. Om den utvecklingen håller i sig samtidigt som finansieringen möjliggör större produktvolymer kan resultathävstången bli betydande.
Risken är den omvända: lönsamhetshistoriken är fortfarande kort och den snabba tillväxten kräver rörelsekapital. De kommande kvartalen blir därmed viktiga för att visa om mResell verkligen har tagit steget från ett snabbväxande förlustbolag till ett skalbart och uthålligt lönsamt tillväxtbolag.
Daniel Åstrand
Disclaimer: mResell är en betalande kund till Kalqyl. Kalqyl ingår i samma koncern som Börskollen (FairValue FV AB).