Börsjätten knoppar av igen – Di ser 30 procents uppsida
För nästan hundra år sedan knoppade SKF av personbilstillverkaren Volvo. Nu genomför Göteborgsjätten en ny stor avknoppning. Dagens industri menar att fördelarna ännu inte avspeglats i aktiekursen och sätter köprekommendation med minst 30 procents uppsida.
Under fjärde kvartalet 2026 skiftar SKF ut fordonsverksamheten Vertevo till aktieägarna. Den som äger aktien vid tidpunkten för avknoppningen blir automatiskt delägare i två separata börsbolag.
Fastnade i "fulverkstan" – nu kliver bolaget ut
Problemet med nuvarande SKF är att industri och fordon värderas i klump. Aktien handlas i dag till bara 10 gånger rörelseresultatet, vilket inte speglar industriverksamhetens verkliga kvalitet, anser Dagens Industri i en analys.
Uppdelningen har inte varit gratis. Separationen av de två djupt integrerade affärsområdena har hittills kostat 2,5 miljarder kronor, en summa SKF självt kommunicerat.
Det kvarvarande SKF fortsätter ledas av vd Rickard Gustafson. Trots en längre period av svag marknadsefterfrågan har han förbättrat bolagets underliggande lönsamhet genom tuffa besparingsbeslut, avslutade lågmarginalskontrakt och en regionaliserad och automatiserad tillverkning.
Kalkylen landar på 296 kronor per aktie
Värderingsmodellen bygger på en steg-för-steg-kalkyl. Vertevo beräknas omsätta 24 miljarder kronor i år med en justerad rörelsemarginal på 4,5 procent och värderas till 7,6 miljarder kronor baserat på 7 gånger rörelseresultatet.
Nya SKF väntas omsätta 67 miljarder kronor med en rörelsemarginal kring 16 procent. Med en multipel om 13 gånger rörelseresultatet, i nivå med sektorkollegorna Timken och Schaeffler, landar värderingen på strax under 140 miljarder kronor.
Vi räknar med att Göteborgsjätten står inför en betydande omvärdering under de kommande åren och att fördelarna med uppdelningen ännu inte har gett det avtryck i aktiekursen som den förtjänar när bolaget lämnar "fulverkstan".
Dagens industri
Summeras de två bolagens värden och nettoskulden på 12,5 miljarder räknas bort landar Dagens industri på 296 kronor per aktie. Det motsvarar ungefär 30 procent över nuvarande kursnivå.
Når nya SKF en rörelsemarginal på 19 procent finns ytterligare potential, med en jämförbar lönsamhet som Trelleborg vilket handlas till 14 gånger rörelseresultatet. Geopolitisk osäkerhet pekas ut som den främsta risken som kan bromsa industrikonjunkturen och därmed hela kalkylen.