Detta hände precis före IT-bubblan sprack – nu syns signalen igen

S&P 500 stängde på all-time high den 29 maj, men av indexets 500 medlemmar var det bara 20 aktier som satte egna rekordnoteringar samma dag. Det är exakt samma antal som nådde nya toppnivåer vid dot-com-bubblans kulmen i mars 2000.

Parallellen är inte metaforisk. Bank of Americas investeringsstrateg Michael Hartnett påpekar i en kundnotering att siffran 20 upprepas med 26 års mellanrum, och presenterar nu en vägkarta för vad som väntar på andra sidan.

AI driver 13 av 20 rekordaktier

Av de 20 aktier som satte all-time high den 29 maj var 13 direkt kopplade till artificiell intelligens, medan sju aktier saknade AI-koppling, enligt CNBC.

Majrallyt drevs hårt av halvledarsektorn. AMD steg 46 procent under månaden, Micron 88 procent, SK Hynix 81 procent och Samsung 44 procent, alla värderade vid eller nära tusen miljarder dollar.

Nasdaq Composite levererade sin bästa tvåmånadersperiod på över två decennier med en uppgång på 25 procent under april och maj.

Under den glänsande ytan sviktar dock bredden. Advance-decline-linjer, som mäter hur många aktier som stiger mot hur många som faller, sköt upp i slutet av mars men har sedan mitten av april vänt nedåt i ett mönster tekniska analytiker tolkar som ett baisse-tecken.

Hartnett ritar utvägen ur bubblan

Per den 20 maj handlades bara 55 procent av S&P 500-bolagen över sitt 200-dagars glidande medelvärde, enligt CNBC. Nästan hälften av indexets aktier deltar alltså inte i uppgången.

Hartnett bedömer att den spekulativa prisutvecklingen troligen inte är avslutad, men ser den smala bredden som det senaste tecknet på att toppen är nära. Centralbanker och stigande räntor pekas ut som det som i slutändan sätter punkt.

Rådet till kunderna är tydligt: positionera om snart mot obligationer och defensiva sektorer. Historiken sedan 1929 är Harnetts kompass, och halvledarrallyts hållbarhet avgörs av centralbankernas nästa drag.

Investerarnas färdplan efter börsbubblor sedan 1929 har varit långa obligationer samt en kombination av defensiva aktier och sektorer – tillgångar som under bubblans sista månader ofta underpresterade kraftigt.

Michael Hartnett, investeringsstrateg på Bank of America till CNBC.

Wall Street räknar på bubblor

Wall Street har som sagt bubblor i sina tankar. Medan AI-bolagens tio största aktörer svarar för 41 procent av S&P 500:s börsvärde och Nvidia ensamt bidragit till en femtedel av indexets årsavkastning, gräver analytikerna febrilt i historiens arkiv, vilket vi tidigare har rapporterat om.

Artificiell intelligens är därmed inte längre ett tema på aktiemarknaden. Det är marknaden. AI-bolag representerar nästan 87 procent av all riskkapitalfinansiering och ungefär hälften av all emission av investment grade-obligationer, och frågan om var vi befinner oss i cykeln har blivit Wall Streets viktigaste och svåraste.

Den verkligt oroande insikten är att själva sökandet efter en historisk analog kan vara ett symptom på det den försöker diagnostisera.