DI:s granskning av 42 000 aktieråd: Analyshuset som lyckades bäst – och sämst
Analyshusen säljer råd för miljarder men redovisar aldrig hur bra de faktiskt är. Nu har Dagens industri granskat 42 000 aktieråd under tio år, och vinnaren är det hus som marknaden länge betraktat som ett av de svagaste.
Kepler Cheuvreux toppar rankingen med råd som i snitt presterat 10,7 procentenheter bättre än Stockholmsbörsen. Bland tunga finanspersoner som Dagens industri talat med beskrivs resultatet som direkt överraskande.
Granskningen, som Dagens industri genomfört med data från Bloomberg och Factset, täcker large cap-bolag på Stockholmsbörsen under perioden januari 2016 till januari 2026 och exkluderar "behåll"-rekommendationer.
Swedbank sparkade den partner som vann
Kontrasten mot ryktet är slående. I mars 2025 valde Swedbank att avsluta sitt ungefär åtta år långa partnerskap med det franska analyshuset, till förmån för SB1 Markets.
Nordea och Handelsbanken delar bottenplatsen med 3,9 respektive 3,4 procentenheters överavkastning mot börsen. Gapet upp till Kepler Cheuvreux överstiger sju procentenheter, en skillnad som slår igenom med full kraft i faktisk avkastning över ett decennium.
Analyshusens prestation jämfört med Stockholmsbörsen:
| Analyshus | Överavkastning mot Stockholmsbörsen (procentenheter) |
|---|---|
| Kepler Cheuvreux | +10,68 |
| ABG Sundal Collier | +8,14 |
| SEB | +7,50 |
| Danske Bank | +6,33 |
| DNB Carnegie | +5,69 |
| Pareto Securities | +5,36 |
| Nordea | +3,86 |
| Handelsbanken | +3,39 |
Källa: Dagens industri / Bloomberg & Factset.
Nordeas bottenposition förstärks av intern turbulens. Banken har dragits med vad som beskrivits som en toxisk kultur inom aktieanalysavdelningen, vilket fått flera medarbetare att lämna, enligt Dagens industri.
Nyligen förlorade Nordea även sin plats bland de fem främsta i Prosperas branschrankning.
Pareto tar täten när sektorn är måttstocken
Mäts analyshusen mot de branschindex där bevakade bolag ingår, klättrar Pareto Securities till första plats med 10,2 procentenheters överavkastning. Kepler Cheuvreux följer tätt med 9,2 procentenheter.
Handelsbanken och Nordea återfinns i botten även i denna mätning, med 2,4 respektive 1,8 procentenheter mot branschindex. Vilket mått som väger tyngst beror på om investeraren söker bred marknadsexponering eller skarp sektorkunskap.
Prosperas parallella rankning, baserad på kundintervjuer snarare än faktisk avkastning, ger en delvis annan bild: där toppar DNB Carnegie, följt av SEB och Danske Bank.
Förlita dig inte på analytiker
Granskningen visar att råd från rätt analyshus kan göra stor skillnad, men investerare bör aldrig förlita sig blint på en enskild rekommendation. Som huvudregel bör investerare inte enbart förlita sig på en analytikers rekommendation när de beslutar om att köpa, behålla eller sälja en aktie.
Det finns också risker med att förlita sig för mycket på analytiker, bland annat för att de kan ha intressekonflikter, till exempel incitament att ge positiva rekommendationer för att bibehålla goda relationer med de bolag de bevakar.
Tänk på det här innan du agerar på ett aktieråd:
- Kolla analyshuset: Alla hus är inte lika bra. DI:s granskning visar att skillnaden i överavkastning kan vara mer än sju procentenheter mellan topp och botten.
- Läs mer än slutsatsen: Läs noggrant igenom definitionerna av alla betyg som används i respektive analysrapport. Köp hos ett hus kan motsvara behåll hos ett annat.
- Var medveten om skevheten: Av alla aktieråd som ges varje år är bara cirka 10 procent säljråd, vilket tyder på att analytiker är kraftigt vinklade mot positiva rekommendationer.
- Se rådet som ett underlag, inte ett beslut: Analytikersbetyg bör ses som ett verktyg i investerarens verktygslåda, inte tas för givet utan kompletterande analys.
- Matcha rådet mot dina egna mål: Fråga dig själv om beslutet passar dina mål, din tidshorisont och din risktolerans.
- Håll koll på intressekonflikter: Analytiker måste redovisa om de själva eller deras firma har en finansiell position i ett rekommenderat värdepapper, samt om firman har en investmentbankrelation med bolaget.
- Ta egna beslut: Gör alltid din egna analys och utgå främst från dina egna beräkningar, framtidstro, risk och investeringsmodell.
Dennis Jerkovic