DI sätter köp på ”kvalitetsbolag” – 25 procents uppsida

Systemairs aktie har inte rört sig särskilt mycket de senaste fem åren, trots att bolaget fortsatt växa och stärkt sina marginaler. Kanske är det dags nu. Dagens Industri ger en köprekommendation med riktkurs 90 kronor per aktie, motsvarande 25 procents uppsida.

Bakom den stillastående börskursen döljer sig ett ventilationsbolag från Bergslagen som levererat organisk tillväxt mitt i en kraschad byggmarknad, något Dagens Industri beskriver som ett styrkebevis för bolagets nischposition.

Bortglömt av börsen trots starka kort

Systemair grundades av Gerald Engström för drygt 50 år sedan och omsätter i dag över 12 miljarder kronor. Engström är fortfarande aktiv som vice styrelseordförande och äger över 40 procent av bolaget.

Ändå har marknaden blundat. Den framåtblickande värderingen av rörelseresultatet, EV/EBIT, har fallit till 12,3 gånger, en nivå Dagens Industri anser omotiverat låg för ett bolag med denna kvalitetsprofil.

En delförklaring, enligt tidningen, är att den hållbarhetsstämpel som tidigare belönats på börsen nu är ur modet och dragit ned intresset för aktien trots oförändrade fundamenta.

Med en stark balansräkning och potential att trimma ned kostnaderna finns det fin vinsttillväxt att hämta.

Dagens Industri

Riktkurs motiverad av tioårigt historiskt snitt

Avkastningen på sysselsatt kapital uppgår till 15 procent, ett mått som visar att bolaget är relativt effektivt med sitt kapital. Den organiska tillväxten är låg men fortsatt positiv, och i kombination med marginalförstärkning bedömer tidningen att aktien förtjänar en högre prislapp.

Riktkursen om 90 kronor bygger på en värdering om 15 gånger nästa års väntade rörelseresultat, i linje med bolagets tioåriga historiska genomsnitt. Potential för ökad tillväxt och högre marginaler kan ge ordentlig skjuts till vinsten, och uppsidan från nuvarande kursnivåer uppgår till cirka 25 procent.