Di trotsar blankarna – sätter köp på försvarsaktien
Rörelsevinsten gick från nästan noll till 212 miljoner kronor på fyra år. Aktien gick upp kraftigt. Men sedan våren 2025 har Mildef rasat från 280 till under 70 kronor och aktien har hamnat på listan över mest blankade. Nu anser dock Dagens Industri att det råder köpläge.
Försvarsbolaget Mildef kan visa upp en tillväxttakt på i genomsnitt 33 procent per år under ett decennium. 2025 ökade försäljningen med 70 procent, drivet av förvärvet av tyska Roda. Ändå har aktien stigit ungefär 180 procent sedan krigsutbrottet i Ukraina 2022, att jämföra med Saabs 1 100 procent och Rheinmetalls nästan 1 500 procent. Det konstaterar Dagens Industri i en analys som resulterar i ett köpråd.
Sencyklisk position ger Mildef medvind i nästa fas
Mildef tillverkar stryktålig it-utrustning för försvarsmakter och befinner sig i vad som kan beskrivas som en sencyklisk fas i upprustningscykeln. Ammunition och militära plattformar köps in först, och digital fältutrusning kommer senare.
Orderingången ökade med 76 procent 2025, men den organiska tillväxten landade på cirka 20 procent, vilket Dagens Industri noterar var under marknadens förväntningar. Vinsten per aktie överträffade däremot prognosen med nästan 30 procent.
Det är viktigt att höja blicken i kvartalskapitalismens tidevarv.
Dagens Industri, analys.
Förvärvet av Roda positionerar bolaget starkt i Tyskland, där upprustningen accelererar kraftigt. Tyska affärer kan framöver stå för upp till hälften av Mildefs totala försäljning.
Kassaflödet avgör nästa uppgång
Under 2024 bands samtliga pengar Mildef tjänade i rörelsen upp i ökade kundfordringar och lager, i stället för att hamna i kassan. Det har placerat aktien på börsens lista över mest blankade och håller tillbaka värderingen.
Rörelsemarginalen nådde drygt 10 procent 2025, och Dagens Industri räknar med 11,6 procent i år samt 12,6 procent 2027 och 2028. Försäljningen väntas växa med 34 procent 2026 och 27 procent de kommande åren. Lyckas Mildef omvandla de växande vinsterna till faktiskt kassaflöde är det den utlösande faktorn för en omvärdering av aktien.