EFN-analytikerns säljråd sticker ut – samtidigt säljer Saab-chefer aktier för 25 miljoner
Orderbok på 168 miljarder kronor, en aktie som nästan tiofaldigats på fem år och miljardkontrakt från Polen till Ukraina. Trots det har två av Saabs högsta chefer nyligen sålt aktier för sammanlagt omkring 25 miljoner kronor. Samtidigt varnar en EFN-analytiker för att aktien kan ha blivit för högt värderad.
Den 28 juli sålde chefsjuristen Annika Bäremo 25 000 aktier till kursen 616,25 kronor, en affär värd 15,4 miljoner kronor. Några dagar senare sålde Görgen Johansson, chef för affärsområdet Dynamics, ytterligare 16 000 aktier för 620 kronor styck, motsvarande 9,92 miljoner kronor.
Båda affärerna framgår av Finansinspektionens insynsregister.
Fundamenta imponerar – men värderingen oroar
Saab är långt ifrån ett bolag i motvind. Nio av de tio senaste kvartalsrapporterna har överträffat analytikernas förväntningar och bolagets försäljning har fördubblats på bara tre år, enligt EFN.
Omsättningen väntas fortsätta växa med över 20 procent per år fram till 2028. Samtidigt fortsätter storordrarna att strömma in – bland annat Polens ubåtsbeställning värd 47 miljarder kronor, Ukrainas Gripen E-kontrakt på 24,6 miljarder och Natos beställning av tio Globaleye-flygplan.
Det nya affärsområdet Naval står dessutom redan för mer än en fjärdedel av den totala orderstocken.
Men marknaden betalar ett högt pris för tillväxten. Enligt EFN handlas aktien till omkring 117 gånger det väntade fria kassaflödet och cirka 52 gånger den senaste årsvinsten.
Samtidigt väntas Saab investera drygt 8 miljarder kronor per år fram till 2028 för att bygga ut produktionskapaciteten i Karlskoga, Landskrona och Karlskrona samt etablera nya fabriker i USA och Indien. De omfattande investeringarna väntas belasta kassaflödet under samma period som bolaget ska leverera sin kraftiga tillväxt.
Analytiker går mot strömmen
EFN:s analytiker Ture Wester sticker ut med en tydlig säljrekommendation. Enligt honom motiverar inte Saabs lönsamhet den höga värderingen. Han pekar på att konkurrenterna Rheinmetall och Kongsberg växer snabbare – omkring 37–38 procent – samtidigt som de redovisar rörelsemarginaler på 16–19 procent, jämfört med Saabs cirka 11 procent. Trots det värderas de lägre.
Dumma pengar, i form av passivt kapital från exempelvis indexfonder, har eldat på aktiekursen på ett oerhört sätt. Värderingen spelar ingen roll, tills den gör det.
Ture Wester, analytiker på EFN i en analys.
Samtidigt är analytikerkåren ovanligt splittrad, där de senaste 15 riktkurserna varierar från 490 till 760 kronor.
Morgan Stanley uppgraderade aktien till Övervikt i juli med en riktkurs på 700 kronor. Kepler Cheuvreux höjde visserligen sin riktkurs till 570 kronor den 20 juli, men såg då fortfarande en nedsida på omkring 9 procent från den dåvarande aktiekursen.
Stor spridning bland analytikernas riktkurser:
| Datum | Analytiker | Förändring | Rekommendation | Riktkurs |
|---|---|---|---|---|
| 22 jul | Trigon Dom Maklerski | Höjer | Behåll → Köp | 750 kr |
| 20 jul | Kepler Cheuvreux | Höjer | Minska → Behåll | 490 → 570 kr |
| 20 jul | Handelsbanken | Höjer | Behåll | 558 → 600 kr |
| 20 jul | Danske Bank | Höjer | Behåll | 600 → 610 kr |
| 20 jul | DNB Carnegie | Höjer | Behåll → Köp | 550 → 630 kr |
| 20 jul | Pareto Securities | Höjer | Köp | 620 → 645 kr |
| 17 jul | SEB | Sänker | Behåll | 634 → 619 kr |
| 9 jul | UBS | Sänker | Köp | 780 → 760 kr |
| 7 jul | Morgan Stanley | Höjer | Undervikt → Övervikt | 700 kr |
| 29 jun | Oxcap | Inleder | Övervikt | 755 kr |
Källa: Börskollen. * Baserat på stängningskurs från Igår.
Att två personer i Saabs högsta ledning väljer att sälja större aktieposter samtidigt som aktien handlas nära rekordnivåer lär därför väcka uppmärksamhet bland investerare. Höstens kvartalsrapport blir ett viktigt test på om bolaget kan fortsätta leverera den tillväxt som marknaden redan tycks ha prisat in.
Dennis Jerkovic