Efter kursrallyt – investerare tror på fortsatt uppsida för europeiska banker
Stoxx 600 Banks Index steg 21 procent under det andra kvartalet och levererade sektorns 13:e positiva kvartal av 14 möjliga. Analytikerna anser att det fortfarande finns mer att hämta, även om värderingarna inte längre är lika billiga och räntemarknaden har börjat kyla av.
Uppgången gör europeiska banker till Europas näst bästa sektor under kvartalet, efter teknologi. Sedan ingången av 2023 har sektorsindexet stigit ungefär 180 procent, drivet av starkare balansräkningar och förväntningar om ökade intäkter från handel och fusioner.
Fyra drivkrafter bakom rallyt
Vapenvilan i Mellanöstern, ECB:s räntehöjning i juni och AI-optimism var tre av de starkaste motorer som drev kvartalet. Marco Troiano, chef för finansiella institutioner på Scope Ratings, säger till Bloomberg att konflikten i Mellanöstern har styrt penningpolitiken mot högre räntor, vilket stärker bankernas marginaler och lönsamhet.
ECB:s räntehöjning var den första på tre år och gav ett direkt lyft till bankernas kärnverksamhet. Men mot kvartalets slut pressade fallande oljepriser och duvaktiga signaler från Christine Lagarde ned förväntningarna till mindre än en full 25-punktershöjning före årets slut.
Konsolidering signalerar ett nytt moget skede
Värderingen landar nu på ett framåtblickande P/E-tal om 11,5 gånger, klart över femårssnittet på åtta gånger men ändå lägst i Europa. Bank of America skriver i ett kundbrev att värderingarna fortfarande är låga och att många institutionella investerare ännu har en liten andel bankaktier i sina portföljer, vilket talar för ytterligare uppsida.
Eftersom bankvärderingarna är betydligt sundare är det rimligt att bankerna är mer öppna för att förvärva konkurrenter.
Andrew Stimpson, analytiker, Keefe, Bruyette & Woods, enligt Bloomberg.
Banco Santander passerade Inditex som Spaniens högst värderade börsbolag under kvartalet, för första gången på åtta år. Banca Monte dei Paschi di Siena tillhörde kvartalets starkaste aktier med Intesa Sanpaolo och Banco BPM som potentiella köpare.
UniCredit fortsätter jakten på tyska Commerzbank och österrikiska Bawag Group har avtalat om att förvärva irländska Permanent TSB. Konsolideringsvågen är den konkreta signal analytiker pekar på när de motiverar en fortsatt positiv syn på sektorn.
Hur ECB kommunicerar vid nästa möte blir avgörande för om rallyt håller i sig under det tredje kvartalet.