Efter kursraset: Affärsvärlden ser 46 procents uppsida i e-handelsbolag
BHG:s aktie har rasat nära 50 procent sedan årsskiftet. Ändå höjer Affärsvärlden rådet till köp och pekar på 46 procents uppsida på ett par års sikt. Det är det andra köprådet för bolaget på kort tid. Även ABGSC ser kraftig uppsida i aktien.
BHG-aktien föll ytterligare 25 procent under sommaren medan Nordens ledande e-handlare inom bygg och heminredning levererade sina starkaste tillväxtsiffror på länge. Marknaden och bolaget berättar just nu två olika historier.
Marginalmissen döljer en starkare bild
Q2-rapporten ger vid första anblick marknaden rätt. Rörelseresultatet landade på 112 miljoner kronor mot väntade 138 miljoner kronor och den justerade rörelsemarginalen blev 4,4 procent mot förväntade 5,4 procent.
Omsättningssidan berättar en annan historia. Den organiska tillväxten nådde 9,6 procent mot analytikerkonsensus på 7,1 procent och markerar en tydlig acceleration från 4 procent i Q1.
Marginalmissen förklaras av tillfälliga mixeffekter. En ovanligt stor del av tillväxten kom från eldrivna gräsklippare med låga marginaler, medan det lönsamma badrumssegmentet vägde tungt i jämförelsekvartalet.
Marginalen i andra kvartalet var sämre än väntat. I takt med fortsatt tillväxt och effektiviseringar borde marginalen kunna bättras upp mot det kortsiktiga målet på 5 procent. Uppsidan i huvudscenariot är fin. Vi tycker kursraset är väl häftigt och höjer rådet till köp.
Affärsvärlden
Skulden faller och stödet från analytikerna växer
Balansräkningen rör sig tydligt i rätt riktning. Nettoskulden sjönk från 2,6 gånger EBITDA i Q1 till 2,0 gånger i Q2. Justerad EBITA steg med 13 procent jämfört med samma kvartal föregående år.
BHG handlas kring 9 gånger förväntad EV/EBITA för 2026, vilket innebär 22 procents rabatt mot jämförbara nordiska bolag inom bygghandel och hemförbättring. Rabatten är svår att motivera givet att BHG:s EBITA-tillväxt väntas ligga ungefär 10 procentenheter per år över medianen för jämförelsegruppen under 2025 till 2028.
Affärsvärldens köpråd är inte ensamt. Som Börskollen rapporterade tidigare i veckan satte ABGSC en riktkurs på 38 kronor per aktie, nära en fördubbling mot dåvarande kurs.
Det rörelsemarginalmål om 5 procent som Affärsvärlden lyfter fram väntas bli ett centralt mätetal när BHG redovisar nästa kvartal.