Experterna varnar: "Håller den amerikanska ekonomin över ytan"

Intresset för artificiell intelligens har skapat stora rörelser på de globala börserna. Samtidigt väcks frågor om hållbarheten i de rekordhöga värderingarna och koncentrationen kring tekniksektorn.

• Tekniksektorns AI-investeringar håller uppe den amerikanska ekonomin.
• Värderingarna på USA-börsen närmar sig nivåerna från IT-bubblan.
• Experter varnar för att AI-boomen inte är långsiktigt hållbar.

Både amerikanska och europeiska börser fortsätter att påverkas av tekniksektorns stora investeringar i AI. Enligt Fortune och Placera pekar flera analyser på att utvecklingen är osäker, och att marknaden är sårbar för förändringar i teknikbolagens tillväxt och lönsamhet.

AI-investeringar driver tillväxt – men på osäker grund

Deutsche Bank menar att de stora kapitalinvesteringarna i AI just nu är så betydande att de håller den amerikanska ekonomin över ytan. Utan dessa satsningar hade USA sannolikt varit nära recession under året.

Samtidigt visar Bain & Co:s globala teknikrapport att intäkterna från AI inte förväntas räcka till för att täcka det enorma behovet av datorkraft. Rapporten uppskattar att det globala intäktsgapet kan uppgå till 800 miljarder dollar till 2030.

Enligt Goldman Sachs har investeringar i AI hittills i år uppgått till cirka 368 miljarder dollar. Trots detta råder det delade meningar om AI:s långsiktiga effekter.

Goldman Sachs förutspår att AI kan bidra till en produktivitetsökning på upp till 1,5 procent på sikt, men Deutsche Bank betonar att tillväxten idag främst kommer från byggandet av AI-infrastruktur – inte från själva AI-tillämpningarna.

AI-maskiner – i bokstavlig bemärkelse – verkar rädda den amerikanska ekonomin just nu. I avsaknad av teknikrelaterade utgifter skulle USA vara nära, eller i, recession i år.

George Saravelos, Deutsche Bank.

Börsuppgången har i stor utsträckning drivits av de så kallade "Magnificent 7" – Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Alphabet och Tesla. Dessa bolag utgör nu över en tredjedel av indexet S&P 500 och har stått för merparten av årets kursuppgång.

Börskoncentration och risk för bakslag

Peter Malmqvist, oberoende aktieanalytiker, ser tydliga paralleller till IT-bubblan kring millennieskiftet enligt Placera. Han pekar på att den nuvarande värderingen av S&P 500, med ett historiskt P/E-tal på omkring 31, närmar sig nivåerna från tidigare bubblor.

Malmqvist menar att både proffs och amatörer i dagsläget lockas av tekniksektorns framgångar, vilket ökar risken för en korrektion. Eftersom USA utgör två tredjedelar av det globala indexet påverkas även Stockholmsbörsen vid större rörelser på de amerikanska marknaderna.

"Nu ser jag precis det jag såg då: Extrem fokusering på ett fåtal bolag, färre sektorer och ingen som vågar stå utanför. Absolut alla proffs som amatörer måste känna att de vill vara med", säger Malmqvist.

Enligt Malmqvist innebär den starka koncentrationen i indexet att det blir svårt för investerare att stå utanför tekniksektorns utveckling. Han rekommenderar försiktighet för den som oroar sig för värderingarna och föreslår att sälja en del av portföljen kan lugna nerverna, samtidigt som man behåller exponering mot fortsatt uppgång.

Sammanfattningsvis visar utvecklingen att AI både driver tillväxt och skapar nya osäkerheter på marknaden. Bedömningarna går isär om hur långvarig och hållbar denna boom kan bli, och risken för kraftiga svängningar kvarstår.