Finanssajten: Lågpriskedjan närmare köp än sälj

Rustas aktie är klart närmare köp än sälj, menar EFN efter varuhuskedjans senaste kvartalsrapport. Men analysen sätter också fingret på en faktor som håller tillbaka entusiasmen: expansionen driver siffrorna, inte de befintliga butikerna.

Försäljningen i första kvartalet av det brutna räkenskapsåret landade på nästan 3,5 miljarder kronor. Den totala tillväxten uppgick till 9,9 procent, men rensat för jämförbara enheter och valutaeffekter krymper siffran till 2,2 procent.

Fem nya varuhus bär tillväxten

Under kvartalet öppnade Rusta fem nya varuhus. Det är butiksexpansionen snarare än försäljningsutvecklingen i befintliga butiker som förklarar resultatförbättringen.

EBITDA steg till 330 miljoner kronor från 280 miljoner kronor året innan. Vinstmarginalen förbättrades från 8,8 till 9,5 procent, vilket innebär att lönsamheten redan överstiger bolagets eget mål om cirka 8 procent.

Värderingen lägre, men uppsidan uteblir

På rullande tolv månader uppgår EBITA-resultatet, exklusive IFRS15-effekter, till 804 miljoner kronor. Det ger en värdering på drygt 14 gånger i termer av EV/EBITA.

Butiksexpansionen och Rustas starka position inom lågpris ger dock viss potential, menar EFN.

Det är ett par hack lägre än när vi valde att avvakta med aktien för ett år sedan samtidigt som Rusta överträffat våra förväntningar. Men med en lönsamhet som redan är i linje med målsättningen på cirka 8 procents marginal och en jämförbar tillväxt som är klen är det svårt att se någon stor uppsida.

EFN

Bedömningen från EFN är inte ett rungande köprop utan snarare ett konstaterande att värderingen är rimlig och att Rusta har levererat. Med klen organisk tillväxt och lönsamhetsmålet redan uppnått krävs troligen accelererad expansion för att aktiekursen ska lyfta på allvar.