Försvarsaktierna rusar inför avgörande möte – ”en avgörande katalysator”
Europeiska försvarsaktier har rekylerat 17 procent från årets botten, men uppgången vilar på ett enda löfte: att NATO-toppmötet i Ankara levererar mer än ord om upprustning. Analytikerkåren är ovanligt splittrad.
Goldman Sachs-korgen med europeiska försvarsnamn nådde sin 2026-botten i slutet av juni. Sedan dess har förväntningar inför det tvådagarsmötet i Ankara drivit upp värderingarna, där Donald Trump, enligt Bloomberg, väntas kräva att allierade höjer försvarsutgifterna till 5 procent av BNP.
Sektorn halkar efter trots löften
Bakom rallyt döljer sig en besvärande sanning. Försvarsaktier har stigit knappt 3,4 procent i år trots årets rekyl, medan Stoxx 600-indexet avancerat nästan 10 procent, enligt Bloomberg.
Investerare har dessutom, enligt den amerikanska tidningen, blivit mer selektiva och roterat ut ur tunga markförsvarsbolag till förmån för luftförsvars- och militärteknologibolag. Rheinmetall drabbades hårt när Tyskland abrupt avbröt ett fregattprogram, och tjeckiska CSG handlas nu klart under emissionskursen sedan noteringen i Amsterdam.
Det starkaste symbolvärdet för sektorns trovärdighetsbekymmer är KNDS, Europas potentiellt största försvars-IPO på många år. Den planerade dubbelnoteringen i Frankfurt och Paris är inställd efter att de tyska ägarfamiljerna vägrat acceptera en värdering under 12,5 miljarder euro, trots en orderstock på 33,1 miljarder euro vid utgången av 2025, vilket vi tidigare har rapporterat om.
Storbankerna mot de institutionella
Klyftan i marknaden är samtidigt ovanligt tydlig. Institutionella investerare prisar in vinstnedjusteringar på 10 till 20 procent för europeiska försvarsbolag fram till 2030.
Citi går rakt emot den bilden, vilket vi tidigare har rapporterat om. Banken räknar med en årlig tillväxt på 6 till 10 procent fram till 2035, med argumentet att marknaden systematiskt underskattar effekten av ökade försvarsbudgetar.
Morgan Stanley delar optimismen, enligt Bloomberg. Analytikern Marie-Ange Riggio lyfter Ankara som ett vändpunktsögonblick och pekar på att europeiska regeringar prioriterar markstridskrafter, luftförsvar och långräckviddig bekämpningsförmåga.
Vi ser NATO-toppmötet som en avgörande katalysator för europeiskt försvar. Vi räknar med att starkare EU-åtaganden och amerikanska krav på försvarsutgifter ska stärka marknadens förtroende för den fleråriga cykeln, vilket vi anser erbjuder ett attraktivt ingångsläge.
Marie-Ange Riggio, analytiker på Morgan Stanley till Bloomberg.
Konkreta regeringsbeslut ger visst fog för optimismen. Storbritannien aviserade förra veckan ytterligare 15 miljarder pund för att modernisera försvaret.
Italien kan höja militär- och säkerhetsutgifterna med 17 miljarder euro över två år, och Bloomberg rapporterar att Thyssenkrupp Marine Systems är på väg att vinna ett tyskt krigsfartygskontrakt värt 12 miljarder euro.
Marknaden har redan tagit ut segern i förskott. Om Ankara inte levererar tillräckligt tydliga utgiftsåtaganden riskerar däremot det 17-procentiga rallyt att vändas lika snabbt som det uppstod.
Mattias Malmqvist