Fyra storbanker varnar samtidigt – risk för plötsliga börsras
På en enda fredag rasade iShares Momentum ETF med 6 procent och Nasdaq 100 med 4,8 procent. Reaktionerna kom snabbt på fyra av Wall Streets tyngsta banker, alla inom samma vecka, alla med samma budskap: marknaden är farligt trängd.
Det ovanliga är inte att en storbank varnar för överhettning. Det ovanliga är att Goldman Sachs, Barclays, Bank of America och Citigroup gör det i kör, med liknande data och liknande slutsatser.
Positionerna är trängda – och säljarna lyser med sin frånvaro
Fredagens ras var det skarpaste för momentumhandeln sedan "Liberation Day"-raset i april 2025. Enligt Bloomberg konstaterar Goldman Sachs-traderna att köpsidan i momentumhandeln är mer trängd än någonsin, medan säljsidan förblir nästintill tom.
Allt detta skapar en miljö där faktoravvecklingar kan bli väsentligt mer våldsamma än vad volatilitet på indexnivå antyder.
Lee Coppersmith, trader på Goldman Sachs i en kundnot.
Systematiska investerare förstärker sårbarheten. Råvaruhandlande rådgivare och volatilitetskontrollstrategier har skruvat upp sin aktieexponering till den högsta nivån sedan februari, vilket gör dem känsliga för tvångsförsäljning om volatiliteten håller i sig.
Alexander Altmann, chef för globala aktiernas taktiska strategier på Barclays, beräknar enligt Bloomberg att volatilitetskontrollerade fonder kan behöva skära sin amerikanska aktieallokering med cirka 14 procentenheter. Det vore den största endagsavriskingen sedan den 6 februari. Merparten av den försäljningen sker typiskt med en kort fördröjning efter det ursprungliga raset.
Sjuttio procent av björnmarknadssignalerna blinkar rött
Bank of Americas varning är den mest dramatiska. Savita Subramanian, chefsstrateg för amerikanska aktier på Bank of America Securities, konstaterar i en analys daterad den 5 juni att 70 procent av bankens historiska björnmarknadssignaler nu är aktiverade, en nivå i linje med vad som föregått tidigare marknadstoppar, vilket vi har rapporterat om.
S&P 500 handlas på 7 406, mer än 300 punkter över Bank of Americas eget helårsmål på 7 100. Det förvandlar uppmaningen om vinsthemtagning från försiktig taktik till något mer brådskande.
Värderingsbilden är svår att bortse från. S&P 500 handlas på statistiskt dyra nivåer på 17 av 20 värderingsmått, och på åtta av dessa överstiger värderingarna till och med teknikbubblans topp.
Spridningen i tekniksektorn, gapet mellan bäst och sämst presterande bolag, är den bredaste sedan februari 2000. Det var månaden omedelbart före dot com-kollapsens inledning.
Citigroup adderar ytterligare ett lager. Vi har tidigare rapporterat om att banken har aktiverat 11,5 av 18 varningssignaler för USA specifikt, den högsta nivån sedan finanskrisen på 2000-talet. Globalt har 10 av 18 signaler utlösts, det mest alarmerande läget på över två decennier.
Dipp-köparna klev in ändå
Trots larmen steg S&P 500 med 0,3 procent och Nasdaq 100 med 1,6 procent på måndagen. Terminskontrakt pekade mot ytterligare uppgångar tidigt på tisdagen.
Dipp-köparna har haft rätt upprepade gånger sedan 2020. Nu möter de en ovanlig kombination: historiskt höga värderingar, trängda positioner och en kommande våg av aktieemissioner från bolag som söker kapital för AI-satsningar. Molnjättarnas kapexkostnader väntas nå nästan 100 procent av operativt kassaflöde vid årets slut.
Höstens resultatrapporter avgör om fundamenta håller ihop när räkningen kommer.
Mattias Malmqvist