Gardell: ”Äntligen” – när SKF sätter datum för avknoppningen

SKF planerar att notera fordonsverksamheten Vertevo den 1 december. Beskedet välkomnas av storägaren Cevians grundare Christer Gardell, samtidigt som separationen väntas kosta SKF mellan 2,5 och 3 miljarder kronor.

Första handelsdag på Nasdaq Stockholm är planerad till den 1 december, förutsatt att bolagsstämman den 1 oktober godkänner utdelningen av Vertevo till SKF:s drygt 90 000 aktieägare.

Noteringen var ursprungligen planerad till första halvåret 2026.

Förseningen väckte frågor

När vd Rickard Gustafson i februari meddelade att noteringen flyttades från första halvåret till fjärde kvartalet 2026 väckte beslutet frågor på marknaden. SKF uppgav att senareläggningen skulle ge bolaget möjlighet att snabbare minska kontraktstillverkningen åt fordonsverksamheten och därmed begränsa Vertevos framtida investeringsbehov.

Separationen väntas kosta SKF mellan 2,5 och 3 miljarder kronor. Efter att noteringen tidigare skjutits upp anser Handelsbankens fordonsanalytiker Hampus Engellau att det viktigaste nu är att den verkligen genomförs enligt den nya tidsplanen.

"Det är en trovärdighetsfråga från marknadens håll."

Hampus Engellau, fordonsanalytiker på Handelsbanken

Engellau räknade med en notering under fjärde kvartalet och bedömer att uppdelningen kan skapa aktieägarvärde. Han framhåller samtidigt att utfallet på längre sikt beror på om den kvarvarande industriverksamheten når sina finansiella mål.

Cevian har successivt ökat sitt ägande

Cevian Capital gick in som ägare i SKF hösten 2022 med omkring 5 procent av kapitalet och har därefter successivt ökat sitt innehav. Under det senaste året har aktivistfonden köpt närmare 5,4 miljoner aktier och äger nu 9,34 procent av kapitalet och 5,94 procent av rösterna.

Cevian är därmed SKF:s näst största ägare efter Wallenbergsfärens FAM, som kontrollerar 15,2 procent av kapitalet och 29,2 procent av rösterna.

Gardells tes är att industriverksamhetens högre marginaler inte synliggörs fullt ut när den ligger tillsammans med den lägre värderade fordonsaffären.

Efter uppdelningen ser han förutsättningar för att industridelen ska värderas ungefär i nivå med Trelleborg.  

SKF:s största ägare

Källa: SKF

Risk för säljtryck i Vertevo

Handelsbanken har köprekommendation på SKF med riktkursen 290 kronor och uppskattar det sammanlagda värdet av SKF och Vertevo till minst 300 kronor per nuvarande SKF-aktie.

Engellau pekar samtidigt på risken för ett initialt säljtryck i Vertevo. Utländska institutioner kan bedöma att det avknoppade bolaget är för litet för deras placeringsmandat och därför sälja aktierna efter debuten. Bland SKF:s större utländska ägare finns Blackrock, som kontrollerar närmare 5 procent av kapitalet.

Bolagsstämman den 1 oktober avgör om utdelningen av Vertevo kan genomföras inför den planerade handelsstarten den 1 december.

Se analyskårens samlade bild av SKF: