Goldman: Börsen saknar ”juice” – ser flera hinder för ny uppgång
I snart två månader har S&P 500 pendlat kraftigt utan att komma någon vart. Trots stora dagliga rörelser står indexet i princip kvar på samma nivå som i början av juni. Nu varnar Goldmans handlardesk för att marknaden saknar den drivkraft – eller "juice" – som för tillfället krävs för en mer varaktig uppgång.
Sedan början av juni har S&P 500 handlats inom ett intervall på omkring 350 punkter.
Flera motvindar bromsar börsen
Enligt Bloomberg, som hänvisar till Goldmans handlare med Gail Hafif i spetsen, är positioneringen ett av de största hindren för en ny uppgång.
Globala hedgefonders bruttobelåning ligger på den 93 percentilen jämfört med de senaste fem åren. Det innebär att många professionella investerare redan är kraftigt exponerade mot aktiemarknaden och har begränsat utrymme att köpa mer.
Även säsongsmönstret talar emot börsen. Augusti är tillsammans med maj den månad då mest kapital historiskt lämnar mutual funds och ETF. Goldman bedömer att inflöden från bolagens återköpsprogram därför riskerar att motverkas av fortsatta utflöden.
Dessutom väntas både mutual funds och utländska investerare förbli försiktiga fram till de amerikanska mellanårsvalen i november. Historiskt har dessa grupper minskat risken inför valet och först därefter ökat sin exponering.
Småsparare säljer – CTA-fonder kan spä på nedgången
Även privatinvesterarna visar tecken på ökad försiktighet. Enligt Vanda Research, som Bloomberg refererar till, låg den dagliga handelsaktiviteten i juli mer än 3 procent under femårssnittet. På tisdagen nettosålde småsparare fler enskilda aktier än någon handelsdag sedan covid-19-pandemin.
Enligt Bloomberg varnar Goldman också för CTA-strategier, systematiska trendföljande fonder som äger omkring 196 miljarder dollar i amerikanska aktier. Eftersom S&P 500 redan handlas under en viktig triggernivå kan fortsatta kursfall utlösa automatiska försäljningar på upp till 15,7 miljarder dollar inom en vecka och 68 miljarder dollar inom en månad.
Det finns begränsade källor till "juice" för uppgångar på kort sikt. Vi behöver fortfarande ta oss igenom bråten från de senaste veckorna innan vi ens kan börja diskutera någon meningsfull återexponering.
Goldman Sachs handlardesk, i en not till kunder enligt Bloomberg.
Goldman ser mellanårsvalet i november som nästa möjliga katalysator för ökat risktagande. Fram till dess väntas marknaden först behöva ta sig igenom de senaste veckornas turbulens.
Dennis Jerkovic