Guldet har rusat 8 procent på en månad – historiken talar emot fortsatt uppgång
Efter att ha bottnat under 4 000 dollar i juli steg guldet till 4 449 dollar per uns på tisdagen. Uppgången överstiger därmed 8 procent – men mitt i rallyt har en teknisk varningssignal utlösts som historiskt ofta följts av svagare avkastning.
Flera faktorer ligger bakom återhämtningen. Svaga amerikanska jobbsiffror har dämpat förväntningarna på fortsatta räntehöjningar, samtidigt som inflationsoro och tvivel på Federal Reserves trovärdighet har ökat efterfrågan på guld.
Även de fortsatta spänningarna mellan USA och Iran kring Hormuzsundet har stärkt metallens roll som trygg hamn i oroliga tider.
Teknisk varningssignal efter fem månader
Den 7 augusti stängde guldet en hel standardavvikelse över sitt 50-dagars glidande medelvärde för första gången på 103 handelsdagar, enligt CNBC. I Bespoke Investment Groups modell innebär det att metallen har blivit tekniskt överköpt.
Enligt analysföretaget är den drygt fem månader långa perioden utan en sådan signal en av de längre i modern tid. När motsvarande sviter tidigare har brutits har guldpriset ofta haft svårt att fortsätta uppåt, enligt uppgifter som återges av CNBC.
Det är en av de längre perioderna utan en overbought-signal som vi har registrerat. Historiskt har avkastningen generellt sett varit negativ framåt när den väl noteras.
Bespoke Investment Group enligt CNBC.
Bespoke har identifierat 19 tidigare tillfällen sedan 1981 då guldet gått minst 100 handelsdagar utan en överköpt stängning. Bara 37 procent av dessa episoder följdes av positiv avkastning ett år senare.
Utfallet har samtidigt varierat kraftigt. Efter signalen i oktober 2023 steg guldet med 37,6 procent på ett år, medan motsvarande tillfälle i mars 1981 följdes av en nedgång på 40,9 procent.
Så har guldet utvecklats efter tidigare varningssignaler:
| Tidshorisont | Genomsnittlig avkastning |
|---|---|
| En vecka | –0,22% |
| En månad | –0,34% |
| Tre månader | –0,53% |
| Tolv månader | –0,62% |
Statistiken är därför ingen entydig säljsignal. Den visar snarare att sannolikheten för en paus eller rekyl ökar efter en snabb uppgång. SPDR Gold Shares ETF hade på tisdagen stigit sju handelsdagar i följd och närmade sig sin högsta nivå på två månader.
Augusti ger medvind – september motvind
Säsongsmönstret ger dock en mer positiv bild. Enligt StoneX har augusti sedan år 2000 gett den högsta genomsnittliga avkastningen av månaderna under tredje kvartalet. Guldet har stigit under närmare 64 procent av augustimånaderna.
Årets rally ligger alltså i linje med det historiska mönstret, även om uppgången på över 8 procent är ovanligt kraftig. Rörelsen har dessutom fått stöd av ökad efterfrågan på optioner och ett växande nettointresse bland institutionella investerare och större spekulanter.
Medvinden riskerar däremot att avta när kalendern slår om. September har varit guldets svagaste månad under de senaste 20 åren, med negativ avkastning i omkring 60 procent av fallen, enligt StoneX.
Prognoserna sänks – men stödet består
Även analytikernas prognoser signalerar en mer försiktig syn. I en färsk Reuters enkät bland 29 analytiker och handlare ligger medianprognosen för 2026 på 4 509 dollar per uns. Det kan jämföras med 4 916 dollar tre månader tidigare och är den första nedjusteringen på elva kvartal.
För 2027 ligger prognosen på 4 610 dollar, ned från tidigare 5 100 dollar. Med ett guldpris kring 4 450 dollar innebär konsensusbedömningen därmed ett begränsat utrymme för ytterligare uppgång under året.
Samtidigt bedöms de långsiktiga drivkrafterna vara intakta. Geopolitisk oro, växande statsskulder och minskat förtroende för traditionella valutor fortsätter att gynna guld. Centralbankerna väntas dessutom förbli en viktig källa till efterfrågan, även om inköpstakten mattas från de senaste årens rekordnivåer.
Guldmarknaden står därmed inför två motverkande krafter. Den snabba augustiuppgången och den tekniska historiken talar för en avkylning, medan geopolitisk oro och centralbankernas köp ger stöd under priset. Frågan är därför kanske inte om rallyt tar en paus – utan hur djup en eventuell rekyl blir.
Dennis Jerkovic