Inför rapporten: Är Nvidia köpvärd – eller är det dags att sälja?
Nvidias datacenterintäkter har exploderat från 3 miljarder dollar år 2020 till 194 miljarder dollar under räkenskapsåret 2026. Trots det bedömer Morningstar att aktien fortfarande inte är fullt värderad inför onsdagens kvartalsrapport.
På sex år har Nvidia förvandlats från nischad GPU-tillverkare till ryggraden i global AI-infrastruktur. Bolaget är i dag S&P 500:s tyngst viktade, och rapporten den 20 maj sätter agendan för hela halvledarsektorn.
Morningstar ser köpläge – men varnar för ovanlig osäkerhet
Analyshuset Morningstar sätter ett fair value-estimat på 260 dollar och tilldelar aktien tre stjärnor, vilket signalerar måttlig undervärdering mot det långsiktiga verkliga värdet. Bakom bedömningen ligger en P/E-multipel på 33 gånger för räkenskapsåret 2027 och 22 gånger för räkenskapsåret 2028.
Samtidigt tilldelar Morningstar Nvidia sin högsta osäkerhetsbeteckning: "Mycket hög Uncertainty Rating". Motiveringen är att generativ AI fortfarande är relativt ny och att marknadens faktiska storlek om några år är genuint svår att uppskatta.
Bolaget bedöms ha en bred ekonomisk vallgrav, driven av immateriella tillgångar i GPU-design och de höga byteskostnaderna kopplade till mjukvaruplattformen CUDA. Det är det ekosystem som låser in AI-utvecklare och som konkurrenterna ännu inte lyckats kringgå i någon nämnvärd skala.
Morningstar pekar också på ett beteendemönster bland investerare: fokus verkar ha förflyttats från Nvidia till andra AI-relaterade aktier inom minne och optiska halvledare. Det kan förklara varför aktien handlas under analyshusets fair value trots den starka kursutvecklingen.
Tre frågor avgör om aktiekursen kan ta nästa kliv
Nvidia har satt ett intäktsmål på över 300 miljarder dollar för kalenderåret 2026, och rapporten den 20 maj är det första kvartalsprovet på om leveranskedjan och produktrytmen håller. Vid GTC-konferensen i mars 2026 meddelade bolaget att de kumulativa intäkterna för Blackwell- och Rubin-plattformarna väntas uppgå till 1 biljon dollar från början av 2025 till slutet av 2027.
Risken analytiker lyfter högst är inte AMD eller makroekonomin, utan kundkoncentrationen. Googles TPU:er och Amazons Trainium- och Inferentia-chips är konkreta exempel på hur hyperscalers aktivt bygger alternativ för att minska sitt beroende av Nvidia. Varje procentenhet som tas internt försvinner från Nvidias prognos.
Därtill hänger Kina-frågan kvar. Exportrestriktioner har vid upprepade tillfällen stängt dörren till en av världens viktigaste halvledarmarknader, och marknaden väntar sig en tydlig uppdatering om försäljningsläget när rapporten presenteras den 20 maj.
Historiken talar för Nvidia: bolaget har slagit EPS-konsensus vid 86 procent av alla rapporttillfällen och aktien har i genomsnitt stigit 1,81 procent dagen efter, enligt CNBC med hänvisning till Bespoke Investment Group. Det avgörande blir om guidancen för nästa kvartal ännu en gång lyckas överraska konsensus uppåt.
Mattias Malmqvist