Investeringsbanken höjer Asker efter raset – men kritiken kvarstår

Asker Healthcare föll 18 procent den 11 september efter att DNB Carnegie sänkt rekommendationen från köp till sälj och riktat kritik mot bolagets redovisning. Knappt tre veckor senare höjer banken rådet till behåll. Motiveringen är en mer balanserad relation mellan risk och avkastning efter kursfallet – samtidigt som redovisningskritiken finns kvar.

Aktien föll från omkring 72 till 59 kronor efter att DNB Carnegie dubbelsänkt rekommendationen och kapat riktkursen från 105 till 60 kronor.

Bakom nedgraderingen låg ett analytikerbyte och en fördjupad granskning av räkenskaperna. Banken ifrågasatte bland annat Askers aktivering av investeringar i immateriella tillgångar och omfattningen av kostnader som klassificeras som jämförelsestörande poster. Även lägre förväntningar på organisk tillväxt och lönsamhet bidrog till bankens försiktigare syn.

Lägre kurs förändrar bankens bedömning

DNB Carnegies invändningar hade stor betydelse för synen på Askers lönsamhet. Enligt banken skulle bolagets justerade EBITA för 2025 ha uppgått till drygt 1,2 miljarder kronor, jämfört med redovisade 1,6 miljarder, om försiktigare antaganden och en behandling av vissa kostnader i linje med jämförbara bolag hade tillämpats.

När banken knappt tre veckor senare höjde rekommendationen till behåll och riktkursen till 66,5 kronor låg fokus på aktiens utveckling

Asker hade gått omkring 20 procent sämre än jämförelsebolaget Addlife sedan börsstängningen den 10 september. Det hade enligt analytikern Johan Lönnqvist Sundén gjort relationen mellan risk och avkastning mer balanserad.

Redovisningskritiken finns samtidigt kvar i den uppdaterade analysens riskavsnitt. Det höjda rådet innebär alltså inte att banken har dragit tillbaka sina invändningar, utan att aktien bedöms annorlunda efter kursfallet.

Konkurrenten kallar det brus

SB1, som hade köpråd på Asker, gjorde en annan bedömning av redovisningskritiken. Enligt Di ansåg analyshuset att invändningarna främst gällde definitioner och information som redan fanns i börsnoteringsprospektet.

Vår syn är att det här handlar mer om definitioner än om forensisk redovisning, och rapporten uppfattar vi som brus kring offentliggöranden som marknaden har haft tillgång till sedan börsnoteringsprospektet.

SB1, i en kommentar om turbulensen

Enligt SB1 skulle en omklassificering av Askers it-investeringar till rörelsekostnader motivera en riktkurssänkning på 5 kronor. Den beräkningen avsåg dock en enskild redovisningsfråga, medan DNB Carnegies sänkning från 105 till 60 kronor även omfattade andra invändningar och lägre förväntningar på tillväxt och lönsamhet.

Asker avvisade också bilden av att analysen pekade på fel i redovisningen.

Analysen säger inte att vi har gjort något fel utan det handlar om olika syn på hur alternativa nyckeltal ska definieras.

Emma Rheborg, kommunikationschef Asker

Carnegie var dessutom en av rådgivarna när Asker börsnoterades våren 2025. Redovisningskritiken kom därmed från samma bank som hade medverkat till noteringen.

Samma bank mäklade dessutom tre storposter i aktien på sammanlagt strax under 40 miljoner kronor under förmiddagen den 11 september.

Inför Q3-rapporten kvarstår skillnaden mellan bankernas bedömningar av Askers underliggande lönsamhet. DNB Carnegie har därmed gått från köp till sälj och vidare till behåll på knappt tre veckor, samtidigt som bankens redovisningskritik kvarstår.

Tidningens råd: 14 aktier att köpa – och en jätte att sälja

Affärsvärlden pekade ut 14 aktier som köpvärda i september. Samtidigt avfärdades fyra noteringar och SSAB fick ett tydligt säljråd.

BörskollenMattias Malmqvist