Investmentbolag med upp till 50 procents rabatt – här satsar nya fonden
Franska Wendel grundades på 1700-talet, höjer utdelningen år efter år och har starka kassaflöden. Ändå handlas bolaget till 50 procents rabatt mot sitt substansvärde. Missar svenska sparare ett av Europas mest underskattade investeringsteman? Nu startas en ny fond upp med sikte på de här bolagen.
En substansrabatt på 50 procent innebär förenklat att marknaden värderar tillgångarna till ungefär hälften av deras rapporterade värde. Det är en central del av investeringsidén bakom Spiltans nya Europafond, som fokuserar just på europeiska investmentbolag och konglomerat. Det berättar förvaltaren Jörgen Wärmlöv i en intervju med Nordnetbloggen.
Spiltan har som bekant sedan tidigare med framgång startat upp liknande fonder med fokus på Sverige och globalt.
Svenska favoriter, europeiska fynd
Investmentbolagsmodellen sitter i ryggmärgen hos svenska sparare. Investor, Industrivärden och Kinnevik är välbekanta namn, men enligt Wärmlöv stannar intresset för ofta vid landsgränsen.
I Sverige är vi väldigt medvetna om vad investmentbolag är och tycker om modellen. Men går du till Norge eller Finland finns inte alls samma förståelse.
Jörgen Wärmlöv, förvaltare Spiltan Fonder hos Nordnetbloggen.
Exor, kontrollerat av Italiens Agnelli-familj, är ett talande exempel. Bolaget har aktivt skiftat bort från traditionell bilindustri mot mer lönsamma globala kvalitetsbolag, och Ferrari (som idag snarare betraktas som lyxbolag) utgör i dag cirka 38 procent av substansvärdet.
Övriga innehav inkluderar Philips och Stellantis. Den fotbollsintresserade känner också till att familjen kontrollerar storklubben Juventus. Substansvärdet har utvecklats bättre än MSCI World över tid, men Exors aktiekurs speglar ändå en rabatt på omkring 55 procent.
Wendel beskriver Wärmlöv på liknande sätt: stabila innehav, återkommande utdelningshöjningar och stora återköp av egna aktier, ändå värderat till hälften av tillgångarnas värde.
Europas försvarsskifte ger medvind
Bortom de enskilda bolagen ser Wärmlöv ett strukturellt skifte som kan ge europeiska investmentbolag ytterligare draghjälp. Trumps tullpolitik och geopolitiska spänningar tvingar Europa att stärka sin egen industriella bas, vilket gynnar bolag med exponering mot cybersäkerhet och försvarsrelaterade komponenter.
Portugisiska Sonae och brittiska Diploma finns bland de bolag Spiltan tittar på, vid sidan av Wendel och Exor. Gemensamt för urvalet är familjeägande, decentraliserad struktur och stark kassaflödesgenerering.
Det finns också ett portföljargument: globalfonder har blivit alltmer tekniktunga och i praktiken likriktade kring de amerikanska jättarna. Europeiska investmentbolag erbjuder en annan typ av exponering.
Wärmlöv är tydlig med vad det historiskt har inneburit: "Historiskt har man fått en helt okej avkastning utan att vara lika beroende av Magnificent Seven-bolagen."