Kinneviks kollaps: Ned 88 procent medan konkurrenterna rusar – vad gick fel?
Investor upp 108 procent på fem år. Kinnevik ned 88 procent. Samma marknad, samma tidsperiod, radikalt olika öden. Det är inte en tillfällig svacka i Stenbecksfamiljens investmentbolag utan ett systematiskt ras utan motstycke i det svenska investmentbolagslandskapet.
Siffrorna är svåra att ta in. Medan Industrivärden stigit 61 procent på tre år har Kinnevik backat 67 procent under exakt samma period.
I år är förlusten redan 35 procent, och fallet accelererar.
Så har de svenska investmentbolagen presterat de senaste åren:
| Bolag | I år | 1 år | 3 år | 5 år |
|---|---|---|---|---|
| Industrivärden C | +17,95% | +51,64% | +61,55% | +53,26% |
| Investor B | +13,23% | +33,20% | +76,80% | +108,03% |
| Lundberg B | +8,80% | +15,41% | +14,29% | +14,04% |
| Latour B | +1,60% | −14,46% | +6,17% | −6,83% |
| Bure Equity | +0,89% | −19,00% | −7,16% | −29,58% |
| Kinnevik B | −35,28% | −28,70% | −67,43% | −88,62% |
Investerade nära toppen - skrivs ned i botten
Förklaringen till raset är inte ett enda misstag, utan en serie av dem. Enligt EFN konstaterar SEB i sin analys att Kinnevik "gjort flera av sina investeringar nära toppen av värderingscykeln" och att fallande multiplar inom mjukvarusektorn slagit hårt mot aktien.
Portföljens sammansättning förvärrade skadan. Under första kvartalet 2026 krympte substansvärdet med 22 procent, motsvarande 8 miljarder kronor, till 27,9 miljarder kronor eller 101 kronor per aktie, vilket vi tidigare rapporterat om.
De hårdaste nedskrivningarna drabbar Climate Tech-segmentet. Stålsatsningen Stegra skrevs ned med 83 procent efter att Kinnevik stod utanför bolagets nya finansieringsrunda om 1,4 miljarder euro, ledd av Wallenberg Investments.
Värmepumpsbolaget Aira tappade 64 procent i värdering och det amerikanska gröna kemibolaget Solugen 46 procent. Totalt sjönk de tio största portföljbolagen med i genomsnitt 25 procent under kvartalet, med Pleo, Perk, Ornio och Instabee bland de hårdast drabbade.
Blankarrapport tände stubinen - vd:n fick gå
Krisen fick ett ansikte i mars 2026 när analysfirman Ningi Research publicerade en blankarrapport som beskrev aktien som en "värdefälla" och påstod att substansvärdet "bygger på insideraffärer, dolda förluster och mjukvaruvärderingar som går mot noll i AI-erans tidsålder."
Rapporten ifrågasatte även enligt Dagens industri Kinneviks försäljning av finanstjänstebolagen Sure, Lunar och XYB för 366 miljoner kronor till fonden 100A, och hävdade att en Kinnevik-anställd startade fonden och satt på dubbla stolar i affären.
Kinneviks dåvarande vd Georgi Ganev fick lämna sin post dagarna efter rapportens publicering, abrupt och tvärt emot tidigare besked. Rubin Ritter trädde in som tillförordnad vd och har sedan dess inte dragit några nåder med sin föregångares arv.
Kinnevik har inte skapat aktieägarvärde de senaste åren, och vi har nu tagit till oss behovet av förändring.
Rubin Ritter, tillförordnad vd för Kinnevik.
Begreppet "kärnbolag", som lanserades för två år sedan för att beskriva de största innehaven, river Ritter nu upp, enligt EFN. "Det reflekterar inte hur vi ser på portföljen", skriver han.
Varje krona vi spenderar är en krona vi inte kan investera.
Rubin Ritter, tillförordnad vd för Kinnevik.
Sparplanen är konkret: administrationskostnaderna kapas med drygt 100 miljoner kronor per år från 2027, inga nya investeringar görs i nya bolag, och Climate Tech avvecklas till förmån för Health & Bio och Software.
Trovärdigheten för en vändning är låg bland analytikerna. Dagens industri citerar Ålandsbanken, som i ett morgonbrev efter Q1-rapporten konstaterar att "vi ser fortsatt aktien som icke investeringsbar."
SEB sänker riktkursen från 94 till 52 kronor och rekommendationen från köp till behåll, med motiveringen att det finns "en krympande marknad för exits och få triggers inom synhåll." Drygt 150 000 aktieägare väntar nu på att Ritters ord ska omsättas i siffror, men att det krävs förändring för det populära svenska investmentbolaget är tydligt.
