Magnificent Seven billigast på ett decennium – trots starka vinster
Teknikjättarna i Magnificent Seven handlas nu till sin lägsta värderingspremie mot S&P 500 på mer än ett decennium. Vinsterna fortsätter att växa, men investerarna är inte längre beredda att betala lika mycket för dem.
För ett år sedan betalade marknaden omkring 35 procent mer för en dollar i förväntad vinst från teknikjättarna än för motsvarande vinst i S&P 500. I dag har premien krympt till cirka 10 procent, enligt Yahoo!Finance.
Premien har rasat – men vinsterna håller emot
Värderingspremien låg över 30 procent under stora delar av 2020-talet. Uppgången drevs först av övergången till molntjänster, som gav teknikbolagen snabbare tillväxt, återkommande intäkter och högre marginaler. Under pandemin vidgades gapet ytterligare när investerarna sökte exponering mot den snabbt växande digitala ekonomin.
Nu har en stor del av den extra prislappen försvunnit, utan att bolagens vinstutveckling har försvagats i motsvarande utsträckning. Enligt Yahoo!Finance pekar Sam Ro, i sitt nyhetsbrev TKer, på fortsatt stark försäljningstillväxt, bredare vinstmarginaler och höjda vinstprognoser som tecken på att den underliggande affärsutvecklingen fortfarande är robust.
Den lägre premien beror alltså inte enbart på fallande aktiekurser. Stigande vinstprognoser har också gjort att värderingarna kommit ned, eftersom bolagens förväntade vinster ökat snabbare än marknadens betalningsvilja.
AI-notan pressar kassaflödena
Samtidigt blir Wall Street alltmer otåligt inför teknikjättarnas snabbt växande AI-investeringar. De sju bolagens kapitalutgifter väntas stiga med omkring 70 procent och överstiga 700 miljarder dollar under 2026, enligt Yahoo!Finance.
Den aggressiva utbyggnaden av datacenter, avancerade grafikprocessorer och energiinfrastruktur slår hårt mot det fria kassaflödet. Magnificent Sevens samlade framåtblickande kassaflöde för de kommande tolv månaderna väntas falla kraftigt från toppnivån 2024.
Till detta kommer oro för en möjlig räntehöjning från den amerikanska centralbanken. Högre räntor skulle både öka finansieringskostnaderna för AI-projekten och kunna pressa värderingarna på framtida vinster.
Enligt Yahoo!Finance har Deutsche Banks strateg, Jim Reid, varnat för en växande oro kring hyperskalarnas investeringstakt. Investerarna vill i allt högre grad se att de enorma satsningarna också omvandlas till intäkter, vinster och uthålliga kassaflöden.
Samtidigt som ”AI-febern” fortsätter världen över – med jämförelseindex som KOSPI som stigit med över 100 % hittills i år – har marknadsledarskapet för tillfället skiftat bort från ”Mag 7”-bolagen.
Jim Reid, strateg på Deutsche Bank enligt Yahoo!Finance.
Fem av sju släpar efter index
Fem av bolagen i Magnificent Seven har utvecklats svagare än S&P 500 under 2026. Endast Amazon och Nvidia har presterat något bättre än index, vilket visar att marknadens ledarskap har breddats bortom de stora teknikjättarna.
Trots marknadens ökade skepsis visar bolagen inga tydliga tecken på att bromsa sina AI-satsningar. Den lägre värderingspremien kan därför innebära ett mer attraktivt ingångsläge om vinsterna fortsätter att växa. Men om investeringarna inte ger tillräcklig avkastning kan pressen på kassaflöden och aktiekurser bestå.
Sentimentet kring gruppen har varit svagt under en längre period och behöver inte vända snabbt. Nästa avgörande fråga blir därför inte hur mycket bolagen investerar i AI, utan hur effektivt satsningarna kan omvandlas till lönsam tillväxt.
Dennis Jerkovic