Nedtryckt investmentbolag får köpstämpel – ”rabatt på 45 procent”

VNV Globals aktie har tappat 85 procent på fem år och kostar i dag ungefär halva substansvärdet. Pareto Securities sänker riktkursen efter kvartalsrapporten men står kvar vid köp. Analyshuset anser att rabatten är överdriven.

Pareto upprepar sin köprekommendation för VNV Global men sänker riktkursen till 25 kronor från 27 kronor, rapporterar Finwire. Mot onsdagsmorgonens kurs på 18,94 kronor ger den nya riktkursen en uppsida på drygt 30 procent.

Sänkningen kommer knappt två månader efter att Pareto höjde riktkursen från 24 till 27 kronor i början av september.

Voi tar smällen när jämförelsebolagen faller

Under tredje kvartalet krympte substansvärdet med 2 procent i kronor och med 5 procent i dollar. Den 30 september låg det på 34,20 kronor per aktie, enligt delårsrapporten som Privata Affärer återger.

Innehaven själva gick inte sämre. Det var de börsnoterade jämförelsebolagen som fått lägre värderingsmultiplar, vilket drog ned värdet på Voi, BlaBlaCar och Numan trots att verksamheterna fortsätter att utvecklas starkt.

Störst avtryck syns i Paretos värdering av Voi. Analyshuset skriver ned elsparkcykelbolaget med 23 procent efter att konkurrenten Limes aktie fallit runt 45 procent sedan augusti.

Pareto räknar med ett substansvärde på 35,70 kronor

Paretos egen uppskattning av substansvärdet sänks till 35,70 kronor per aktie, från 38,80 kronor. Det är fortfarande nästan dubbelt så mycket som aktien kostar i dag.

Analyshuset beskriver rabatten på 45 procent mot det rapporterade substansvärdet som överdriven. Som stöd pekar Pareto på försäljningarna av NoTraffic och Ovoko, som gick till värderingar över de tidigare bokförda.

Enligt analyshuset stärker affärerna förtroendet för portföljvärdena. De frigör också kapital till återköp av egna aktier.

Styrelsen beslutade om ett nytt återköpsprogram i början av september.

Rabatten är ingen nyhet

Investerarna har länge prissatt VNV Global långt under substansvärdet. Redan vid årsskiftet låg rabatten på 44 procent, enligt Aktiespararna.

Sedan dess har substansvärdet sjunkit från 39,11 kronor till 34,20 kronor per aktie. Det är en nedgång på nästan 13 procent under årets tre första kvartal.

Från 125 kronor till under 19

För fem år sedan kostade aktien omkring 125 kronor. Det mesta av fallet skedde under 2022 och sedan dess har kursen rört sig i ett intervall ungefär mellan 15 och 30 kronor.

På rapportdagen i tisdags handlades aktien under eftermiddagen 6 procent lägre, på 18,40 kronor.

Så har VNV Global-aktien gått

Källa: Kursdata 28 oktober 2026, kl. 10.00.

Tabellen visar också att aktien är upp på tre års sikt. Den som köpte för tre år sedan sitter alltså på en vinst, även om kursen är långt från toppen.

Återköpen kan bli nästa test

Takten i återköpen och eventuella nya avyttringar blir de konkreta signalerna att följa fram till bokslutsrapporten för 2026. Båda ger svar på om bolaget kan omsätta substansvärdet i pengar.