Norden visar styrka på rekordstark IPO-marknad – men historien spökar
Sex av Europas tio största börsnoteringar under årets andra kvartal kom från Norden. Regionen stod ensam för nära hälften av hela kontinentens IPO-kapital. Men precis när siffrorna imponerar som mest börjar historien från 2021 knacka på dörren.
Silex Microsystems notering på Nasdaq Stockholm samlade in 215,7 miljoner USD och blev kvartalets tredje största i hela Europa, enligt EY. Aktien steg nära 300 procent på några dagar.
Det är den typ av debut som får investerare att glömma bort att ställa svårare frågor.
En anomali i ett europeiskt eftersläp
Enligt EY genomfördes tio nordiska börsnoteringar under Q2 2026, upp från sex under samma kvartal i fjol. Det samlade transaktionsvärdet landade på cirka 1,3 miljarder USD, en ökning med 60 procent jämfört med ett år tidigare.
Europa som helhet stod för 25 noteringar och 2,7 miljarder USD under kvartalet. Nordens andel framstår därmed inte bara som stark utan som en närmast strukturell avvikelse från kontinentens mönster.
Globalt reste IPO-marknaden 151 miljarder USD under Q2, mer än fyra gånger kvartalet innan. 273 noteringar, jämfört med 248 under motsvarande kvartal 2025. Men här syns också det som gör hela bilden skev: SpaceX stod ensamt för nära hälften av allt IPO-kapital globalt hittills i år.
Den amerikanska teknikmarknadens försprång är svår att komma i kapp. Skillnaden mellan USA och Europa är svindlande, även när vi räknar bort SpaceX. Det som fungerar i USA är teknik i kombination med fysisk verksamhet, man åker till rymden, bygger nya fabriker eller utvecklar banbrytande typer av reaktorer. Den kombinationen har vi ännu inte sett på noteringsscenen i Europa.
Andreas Dalhäll, partner och IPO Leader för EY i Norden och Sverige i ett pressmeddelande.
Enligt EY drog USA in 117,6 miljarder USD under kvartalet med bara 45 noteringar. Indien ledde världen i antal noteringar med 102 hittills under 2026, men svarade ändå för knappt 2 procent av det globala kapitalet.
Nordtech dämpar euforin
Bredvid Silex-triumfen finns en mer dämpad historia. Nordtech Group tog sig in på sjundeplats bland Europas största noteringar under kvartalet, enligt Affärsvärlden, men föll snabbt till nivåer under noteringskursen på 60 kronor, enligt Privata Affärer.
Kontrasten är inte slumpmässig. Den speglar ett mönster som Privata Affärer illustrerar med ett citat av Svolders Ulf Hedlundh från december 2021, som i efterhand visade sig vara träffsäkert: "Man kan se det som en hockeymatch. I den första perioden är alla spelare utvilade och fulla av energi, inför andra perioden kan de komma ut med en del skavanker och i tredje perioden kommer det in både skadeskjutna spelare och reserver."
Stockholmsbörsen fick nära 150 noteringar under 2021 och stämningen var euforisk in i det sista. Sedan kom invasionen av Ukraina, räntehöjningarna tog vid och festen var slut inom månader.
Av bolagen från det året har ett 20-tal kraschat med över 90 procent, enligt Privata Affärer, och snittavkastningen för hela gruppen har varit dålig.
Nästa test står redan för dörren
Det är mot den historiken som nästa svenska börsdebut ska bedömas. Den 8 juli noteras Ellos på Stockholmsbörsen Mid Cap till en teckningskurs på 60 kronor per aktie. Emissionsvolymen uppgår till 345 miljoner kronor och börsvärdet beräknas till cirka 1,5 miljarder kronor, enligt Privata Affärer.
Bolaget kommer samtidigt till börsen med ett bagage som skiljer sig från Silex tillväxtberättelse. Moderbolaget gick i konkurs 2024 och Ellos redovisade negativ organisk tillväxt både 2023 och 2024. Värderingen motsvarar omkring tio gånger rörelsevinsten.
Noteringen blir därmed ännu ett test på hur selektiv marknaden faktiskt är. Silex rusade, Nordtech föll under teckningskursen och nu ska investerarna sätta pris på ett bolag med en betydligt mer utmanande historik.
Andreas Dalhäll på EY bedömer samtidigt att 2026 kan bli ett av de starkaste IPO-åren någonsin sett till rest kapital. Och de största noteringarna kan fortfarande ligga framför oss.
Mer väntar framöver
Den nordiska noteringsboomen sker samtidigt som den globala IPO-marknaden står inför potentiellt ännu större premiärer. Efter SpaceX väntar investerare på bolag som Anthropic och OpenAI, två AI-jättar vars börsplaner kan flytta tiotals miljarder dollar och på nytt koncentrera världens riskkapital till USA.
Det gör jämförelsen med 2021 relevant, men inte självklar. Då drevs noteringsfesten av rekordlåga räntor och en närmast urskillningslös riskaptit. År 2026 är kapitalet mer selektivt och söker sig i högre grad till bolag med tydliga strukturella tillväxtberättelser inom AI, energi och fysisk infrastruktur.
Silex och Nordtech visar samtidigt hur snabbt marknaden skiljer vinnare från förlorare. Om Anthropic och OpenAI kliver in på börsen samtidigt som den nordiska IPO-vågen fortsätter kan 2026 bli ett historiskt noteringsår. Men ju fler bolag som försöker hinna ut genom samma fönster, desto större är risken att kvaliteten sjunker – precis som under slutet av 2021.
Det är där den verkliga prövningen börjar. Inte i hur många bolag som noteras, utan i hur många av dem investerare fortfarande vill äga när festen är över.
Mattias Malmqvist