Småbolagen vänder i USA – i Sverige drar storbolagen fortfarande ifrån
Amerikanska småbolag har gått bättre än storbolagen i år och en amerikansk fondförvaltare tror att de har mer att ge. På Stockholmsbörsen ser det annorlunda ut: där har OMXS30 dragit ifrån med nästan 7 procentenheter.
Russell 2000, det breda indexet för amerikanska småbolag, har stigit 13 procent hittills i år. Storbolagsindexet S&P 500 har gått upp knappt 10 procent under samma period, skriver CNBC.
Försprånget höll också under en tung vecka för börsen. Demokraterna tog kontroll över båda kamrarna i kongressen och investerare började oroa sig för att utbyggnaden av datacenter för AI kan bromsas.
Tio svaga år har gjort småbolagen billiga
Cliff Greenberg förvaltar Baron Capitals småbolagsfond. På kapitalförvaltarens investerarkonferens i New York förra veckan sa han att utsikterna för småbolagen är "starka".
Hans främsta argument är att nästan tio år i storbolagens skugga har gjort småbolagen förbisedda och relativt billiga. Under tioårsperioden har Russell 2000 gett 159 procent i totalavkastning, mot över 300 procent för S&P 500.
Skillnaden syns i värderingen. Enligt FactSet handlas Russell 2000 till 16 gånger vinsten de senaste tolv månaderna, mot ungefär 25 för S&P 500.
Greenberg tror också att lägre inflation kan lyfta mindre bolag. Där kan det dröja eftersom oktobers KPI-siffror i USA blev högre än väntat.
Oljan drar dock åt rätt håll. Den senaste månaden har Brent fallit 12 procent och WTI 6 procent.
Fyra bolag i förvaltarens fokus
Industribolag väger tyngst i Greenbergs portfölj med 30 procent, följt av IT-bolag med 22,4 procent. På konferensen lyfte han fram fyra innehav:
- Shake Shack. Hamburgerkedjan öppnade 21 egna restauranger under tredje kvartalet och siktar på 1 500 på lång sikt.
- Waste Connections. Nordamerikas tredje största bolag inom avfallshantering, med cirka 9 miljoner kunder i USA och Kanada.
- Doncasters. Tillverkar precisionsdelar till flygmotorer och gasturbiner. Bolaget noterades i juni men aktien har fallit 22 procent den senaste månaden.
- Texas Roadhouse. Steakhousekedjan räknar med att öppna omkring 35 restauranger i år, fördelat på tre varumärken.
Storbolagen drar ifrån på Stockholmsbörsen
I Sverige är mönstret det omvända. OMXS30 har stigit 15,9 procent i år medan indexfonden Nordnet Småbolag Sverige Index, som följer små och medelstora svenska bolag, har gått upp 9,1 procent.
Jämförelsen gynnar dessutom småbolagen något. Fondens siffra har utdelningarna inräknade, medan OMXS30 räknas utan dem.
Eftersläpningen är inte ny. I mitten av september låg småbolagen 13 procentenheter efter enligt en analys i Dagens industri, trots att analytikerna väntade sig att småbolagens vinster skulle växa dubbelt så snabbt som storbolagens.
Prognoserna för småbolagen har dock sänkts under året. Börskollen skrev om det i september.
Spararna har också dragit sig undan. I januari tog de ut netto 4,1 miljarder kronor ur svenska småbolagsfonder, det största utflödet sedan januari 2022 enligt Morningstars siffror som Realtid rapporterade.
Bolagsvalen har avgjort
Bakom indexsiffrorna döljer sig stora skillnader. Carnegie Småbolagsfond, som är aktivt förvaltad och äger ett 30-tal mindre svenska bolag, har stigit 19,2 procent i år.
Det är mer än dubbelt så mycket som indexfonden och mer än OMXS30. I USA är det tvärtom: Greenbergs egen fond har bara stigit cirka 3 procent i år, trots att Russell 2000 har gått upp 13 procent.
I båda länderna har det alltså spelat stor roll vilka småbolag man äger. Efter sommarens rapporter menade DNB Carnegies aktiechef att allt fler småbolag visar god vinsttillväxt.
Vad gäller positionering på den svenska aktiemarknaden ger senaste rapportperioden stöd åt ökad småbolagsexponering.
- Karl Hedberg, aktiechef på DNB Carnegie Private Banking
Vinsterna avgör
I USA har småbolagen redan börjat ta in försprånget mot storbolagen. I Sverige väntar marknaden fortfarande på att vinstprognoserna för småbolagen ska sluta sänkas.
Nästa test kommer när bolagen rapporterar för helåret 2026 i början av nästa år. Då visar det sig om de höga förväntningarna på småbolagens vinster håller.
Dennis Jerkovic
Laddar kommentarer…