Svenska småbolag fortsätter halka efter – i USA går utvecklingen åt motsatt håll

Fram till den 17 september hade storbolagsindexet OMXS30, räknat inklusive utdelningar, stigit 15 procent sedan årsskiftet. Carnegies utdelningsjusterade småbolagsindex hade samtidigt bara stigit 2 procent. Klyftan på 13 procentenheter befäster bilden: 2026 är på väg att bli ännu ett förlorat år för svenska småbolag.

Det framgår av en analys i Dagens industri, baserad på konsensusdata från Factset. Sedan årsskiftet har analytikerna successivt sänkt prognoserna för småbolagens samlade vinster 2026, medan estimaten för OMXS30-bolagen har höjts.

Enligt analysen bottnar den svenska underprestationen i både lägre omsättning och svagare marginaler. För 2027 har småbolagens vinstprognoser justerats marginellt uppåt, men utvecklingen är fortfarande svagare än för övriga index.

Svagheten går djupare än fastigheter

Ett vanligt argument är att fastighetsbolagen tynger småbolagsindex oproportionerligt mycket. Men om finanssektorn, där fastighetsbolagen dominerar, lyfts bort blir underprestationen ännu större. Svagheten är alltså utbredd i småbolagssegmentet.

Factsets konsensus visar samtidigt att vinsten för Nasdaq OMX Small Cap väntas växa med 23 procent i år, mot 11 procent för OMXS30. Tillväxten sker dock från pressade nivåer och är enligt Di redan inprisad, samtidigt som vinstprognoserna har sänkts. På kort sikt är det ofta förändringen i estimaten som påverkar aktiekurserna.

Inte heller förhoppningarna om en konsumtionsdriven vändning är riskfria. Oljepriser över 100 dollar per fat, låga energilager och en ökad risk för räntehöjningar kan i stället pressa hushållens köpkraft.

Att revideringstrenden är mer positiv i både USA och Europa talar dessutom för att de svenska småbolagens svaghet till stor del har inhemska orsaker.

USA går åt motsatt håll

I USA är bilden närmast den omvända. Småbolagsindexet Russell 2000 hade fram till den 16 september stigit 15,2 procent under året, jämfört med 10,3 procent för S&P 500, enligt AP.

Ledningen har dock minskat. Vid halvårsskiftet var Russell 2000 upp 22,6 procent. Franklin Templeton bedömer att mer än 60 procent av uppgången under första halvåret kunde hänföras till stigande vinster. Teknik, industri, finans och hälsovård hörde till de främsta dragloken.

Uppgången var dessutom bred. Samtliga elva sektorer i Russell 2000 avslutade första halvåret på plus. Trots kurslyftet låg småbolagens relativa värdering vid halvårsskiftet fortfarande nära den lägsta nivån på 25 år, mätt som rörelseresultat i förhållande till företagsvärde.

Utvecklingen stärker bilden av att de svenska småbolagens svaghet främst har inhemska orsaker. Samtidigt visar den avtagande amerikanska uppgången att småbolagsrallyt inte är immunt mot högre räntor och svagare riskaptit.

Sjuttio års data river sönder ränteskräcken – börsen stiger i sju fall av tio

Amerikanska tioårsräntor har stigit över 5 procent och Stockholmsbörsen har backat från augustirekorden.

BörskollenDennis Jerkovic