SpaceX siktar på rekordhög kapitalanskaffning – trots miljardförlust och skenande investeringar
Innan roadshown ens börjat sätter SpaceX ett fast IPO-pris på 135 dollar per aktie och kräver att marknaden accepterar en värdering på 1,75 biljoner dollar. Samtidigt redovisade bolaget 2025 en nettoförlust på nära 5 miljarder dollar.
Att låsa priset innan investerarpresentationerna påbörjats är, enligt senior partner Weiheng Chen vid juridikbyrån Wilson Sonsini Goodrich & Rosati, ett "take-it-or-leave-it"-grepp utan direkt motstycke i modern börshistoria, vilket Reuters rapporterar.
När du är den mest efterlängtade börsdebuten någonsin kan du be investerarna anpassa sig till din process, inte tvärtom.
Craig Coben, tidigare co-chef för Bank of Americas Asia-Pacific-kapitalmarknad till Reuters.
Erbjudandet omfattar 555,6 miljoner aktier och siktar på att ta in 75 miljarder dollar, vilket skulle bli den högsta kapitalanskaffningen i en amerikansk börsintroduktion någonsin.
Upp till 30 procent av erbjudandet kan gå till privatpersoner, en ovanligt stor retailtranche som speglar Musks lojala följarbas.
970 miljarder i glapp mot fundamenta
Vid värderingen 1,75 biljoner dollar och en omsättning på 18,67 miljarder dollar 2025 handlas SpaceX till ett P/S-tal på 93,7 gånger, enligt Reuters. Alphabet omsätter nästan sexton gånger mer än SpaceX och Microsoft cirka femton gånger mer.
Reuters rapporterar även att Morningstar i en analys publicerad den 1 juni värderar bolaget till 780 miljarder dollar, med Starlink som huvudsaklig värderingsdrivare. Gapet mot IPO-priset uppgår till 970 miljarder dollar, ett belopp som i praktiken representerar marknadens prislapp på teknologier och affärsmodeller som ännu inte existerar: rymdbaserade datacenter, AI-infrastruktur och marskolonisering.
Av bolagets tre affärssegment är bara ett lönsamt. Starlink genererar vinst medan de övriga två bränner kassa.
Capex överstiger omsättningen med råge
Investeringstakten har samtidigt accelererat kraftigt. Under 2023 uppgick capex till 42 procent av omsättningen.
Under första kvartalet 2026 hade kvoten stigit till 215 procent, med över 10 miljarder dollar i investeringar mot en omsättning på 4,7 miljarder, enligt Bloomberg.
Fusionen med AI-startupen xAI tidigare i år förändrade bolagets finansiella dynamik fundamentalt. PitchBook-analytikern Franco Granda konstaterar, enligt Bloomberg, att SpaceX som fristående enhet var "in many respects a magnificent business", men att utgiftstakten efter xAI-inkorporeringen är "concerning". xAI har sedan grundandet 2023 tagit in mer än 40 miljarder dollar i riskkapital.
Skulderna uppgår till cirka 29 miljarder dollar trots en kassa på nästan 24 miljarder. Prospektet varnar explicit för att capex kommer att öka "substantially" framöver och att AI-segmentet kräver ett investeringsperspektiv på flera år innan det genererar positivt justerat EBITDA.
Bloomberg noterar att chips och satelliter slits ut snabbt, något som det justerade EBITDA-måttet medvetet bortser ifrån.
Chris Bryant på Bloomberg Opinion konstaterar att den som köper SpaceX-aktier till 1,75 biljoner dollar satsar på att traditionella mått som kassaflöde och vinst inte gäller här. Det är ett välbekant argument för den som följt Tesla, lyfter han fram. Frågan är om horisonten den här gången faktiskt går att nå.
Mattias Malmqvist