SpaceX slog förväntningarna – men aktien rasar inför historisk lock-up

SpaceX levererade sitt starkaste kvartal någonsin och slog analytikernas förväntningar på nästan alla punkter. Trots det föll aktien omkring 10 procent efter rapporten i förhandeln. Nu riktas blickarna mot en historiskt stor lock-up-utgång samtidigt som investerarna ifrågasätter bolagets rekordhöga investeringstakt.

Paradoxen är tydlig: ju starkare fundamenta ser ut, desto hårdare straffar marknaden aktien. På torsdag väntar nästa test.

Rekordresultat möter rekordstor rädsla

Enligt CNBC landade intäkterna för andra kvartalet 2026 på 7,81 miljarder dollar, mot konsensusestimatet på 6,93 miljarder. Förlusten per aktie uppgick till 9 cent, jämfört med marknadens förväntning på minus 26 cent.

AI-intäkterna mer än tredubblades jämfört med ett år tidigare och nådde 2,6 miljarder dollar för kvartalet. Starlink-intäkterna steg 67 procent och uppskjutningsintäkterna med 29 procent.

Ändå säljer investerarna. Skälet är kapitalutgifterna: AI-investeringarna sköt, enligt CNBC, i höjden till mer än 23 miljarder dollar under årets första sex månader, från 3,3 miljarder dollar under samma period 2025. Under kvartalet uppgick kapitalutgifterna till 18,4 miljarder dollar, ungefär en femtedel av vad bolaget tog in i sin IPO i juni.

Bolaget är djupt negativt i fritt kassaflöde. Ekonomichefen Bret Johnsen signalerade att utgiftstakten förblir hög under de närmaste två kvartalen, enligt Reuters.

Torsdagens lås-upp kan förändra allt

Enligt Reuters frigörs dessutom upp till 912 miljoner aktier som innehas av anställda och pre-IPO-investerare på torsdag den 6 augusti. Det publika flödet är för närvarande så litet att enbart denna frigivning kan mer än fördubbla antalet tillgängliga aktier. Utlöses dessutom en prisbaserad tidig-frigivningsklausul kan det publika flödet mer än tredubblas.

Pre-IPO-investerare som köpte in sig till en bråkdel av IPO-priset på 135 dollar sitter på massiva orealiserade vinster. Enligt Reuters uppges flera av dem vilja sälja SpaceX-aktier för att i stället köpa in sig i privathandlade bolag som Anthropic, OpenAI och Anduril Industries.

Det här måste vara det mest omtalade lås-uppet i IPO-historien.

Robert Hackel, VD för den institutionella mäklarfirman R.F. Lafferty & Co enligt Reuters.

Motperspektivet kommer från Gabriel Shahin, grundare av Falcon Wealth Planning. Hans kontakter bland SpaceX-anställda uppges inte vara intresserade av att sälja. "De är långsiktiga troende på SpaceX", säger han enligt Reuters.

Biljarden – genialiskt eller vansinne?

Under resultatpresentationen antydde Johnsen att SpaceX kan nå en omsättning på en biljon dollar redan 2029, ett mål som tidigare var satt till 2031. Analytikerkonsensus för 2029 ligger på 232 miljarder dollar, vilket innebär att bolagets eget mål är mer än fyra gånger högre än vad marknaden räknar med.

Samtliga stora Wall Street-banker har köprekommendationer med kursmål som ligger dramatiskt över nuvarande aktiekurs, enligt CNBC:

Mot denna kör av optimism ställer sig Morningstar med ett uppskattat verkligt värde på 62 dollar per aktie. Aktien handlades i efterhandeln den 4 augusti till ungefär dubbelt det värdet.

Morningstar ger aktien en stjärna och bedömer att investerare prissätter in mer optimistiska scenarion för Starship-systemets återanvändbarhet och orbital-datacenter än vad som är sannolikt.

Förhållandet mellan kapitalutgifter och intäkter är ohållbart. Antingen måste capex falla eller intäkterna växa enormt — och det är där tron på Musks vision och genomförandeförmåga skiljer tjurar från björnar.

Drew Cupps, portföljförvaltare på Polen Capital enligt Reuters.

Tesla-historiken spökar

David Wagner, portföljförvaltare på Aptus Capital Advisors, drar en tydlig parallell till Tesla, enligt Reuters. Musk har en dokumenterad vana att presentera ambitiösa tidslinjer som sedan skjuts fram, men Wagner tror ändå på siffrorna i grunden. "Pusselbitarna finns, de kräver bara felfri exekvering", säger han.

Aktien har fallit 49 procent från toppnivån i juni och handlas under IPO-priset på 135 dollar, allt på mindre än två månader. Torsdagens lock-up-utgång avgör om det sista halvåret av 2026 skrivs som ett kapitel om insiders som flyr eller om långsiktiga troende som håller stånd.