Storbanken byter Sverigefavorit inom gruvutrustning
JP Morgan vänder på sin position inom europeisk gruvutrustning. Epiroc uppgraderas till övervikt medan Sandvik degraderas till neutral – ett skifte som drivs av kopparpriser, gruvgeografi och försämrade utsikter för ett viktigt råmaterial.
Sedan årets början hade banken föredragit Sandvik för att spela temat med gruvkapitalinvesteringar. Nu byter JP Morgan sida och motiverar det med tre väldefinierade argument.
Koppar slår guld – siffrorna visar varför
Det starkaste skälet är exponering mot rätt metall. Epirocs gruvorder har 36 procents kopparexponering jämfört med 21 procent för Sandvik, en skillnad på 15 procentenheter som banken tillmäter stor vikt.
Fler stora kopparprojekt närmar sig slutliga investeringsbeslut, bland annat i Argentina. JP Morgan räknar med att ordermomentum från räkenskapsåret 2027 och framåt drivs av just koppar och höjer prognosen för Epirocs Equipment & Service-division till 11,6 procents ordertillväxt för FY27.
Därtill pekar banken ut Epirocs prospekteringsaffärsområde som en tidig vinnare vid återhämtning i greenfield-aktivitet. Prospektering utgör cirka 5 procent av Epirocs totala order men har vuxit med 17 procents sammansatt årstakt sedan 2023, enligt Investing.com.
Volfram vänder från medvind till motvind för Sandvik
Sandviks problem stavas volfram. Priserna har hittills gett ett positivt bidrag men JP Morgan förväntar sig att pris- och kostnadsfördelen i Powder-affärsområdet vänder till negativ redan från tredje kvartalet.
Siffrorna illustrerar skiftet tydligt: en volframfördel på 550 miljoner kronor i Q2 väntas krympa till 200 miljoner kronor i Q3. JP Morgan tillämpar nu en EV/EBITA-multipel om 15,0x mot tidigare 17,0x och sänker riktkursen från 460 kronor till 400 kronor.