Strategens scenario: Så spricker AI-bubblan – och hans råd
AI-bubblan kommer att spricka och frågan är bara när. Det menar en strateg på analyshuset TS Lombard, som målar upp ett scenario där den amerikanska börsen rasar 30 procent 2028. Hans slutsats är ändå inte att sälja allt.
Varningen kommer från Dario Perkins, global marknadsstrateg på TS Lombard. I en färsk kundrapport slår han fast att kraschen kommer, skriver MarketWatch.
För att visa hur det kan gå till låter han en påhittad investerare blicka tillbaka från år 2030. Berättelsen börjar i år.
Sprickorna syns redan 2026
I Perkins tankeexperiment är 2026 året då det börjar ruttna under ytan. Chipjätten Nvidia investerar i sina egna kunder för att de ska köpa fler chip, medan molnbolagen lånar till utbyggnaden via separata bolag utanför balansräkningarna.
Grunden är tunnare än den ser ut. Bara 200 miljarder dollar i dagens intäkter ska enligt Perkins bära framtida åtaganden på över 1 000 miljarder dollar från två enskilda bolag.
Molnjättarna bromsar och börsen rasar
Bygget håller så länge pengarna flödar. I scenariot tar de slut i januari 2028, när molnbolagen kapar sina investeringsplaner med 45 procent till runt 600 miljarder dollar och börsen tappar 10 procent på en vecka.
Smällen fortplantar sig snabbt. Beställningarna hos tillverkare av chip, servrar och kraftutrustning halveras och exportländerna Sydkorea och Taiwan drabbas hårt.
I april ligger S&P 500 30 procent under toppen. Amerikanernas finansiella förmögenhet har då krympt med 20 000 miljarder dollar och en mild recession väntar runt hörnet.
Så spricker AI-bubblan i Perkins scenario:
| Tidpunkt | Vad som händer |
|---|---|
| 2026 | Molnjättarna öser pengar över AI. Nvidia investerar i sina kunder och skulderna växer utanför balansräkningarna. |
| Slutet av 2027 | OpenAI:s börsnotering möts av skepsis. AI-motstånd blir valfråga inför USA-valet. |
| Januari 2028 | Investeringsplanerna kapas 45 procent. Börsen faller 10 procent på en vecka. |
| April 2028 | S&P 500 är 30 procent under toppen och AI-aktierna 40 procent. |
| Mitten av 2028 | Mild recession. Centralbankerna sänker räntan kraftigt. |
| Därefter | Bostadsboom ersätter börsmanin. AI blir billig handelsvara genom öppna modeller. |
Källa: TS Lombard via MarketWatch. Scenariot är en illustration, inte en prognos.
Oljefonden landar också i en större nedgång
Perkins är inte ensam om att räkna på en större nedgång. Norska oljefonden har i en egen riskanalys kommit fram till att en sprucken AI-bubbla kan kosta fonden 35 procent av värdet, enligt Bloomberg via Fortune.
Där slutar dock likheten. Fondchefen Nicolai Tangen sa i mars till NTB att fonden inte har någon tydlig uppfattning om huruvida AI faktiskt är en bubbla.
Därför avråder han från att tajma kraschen
Perkins är betydligt säkrare på sin sak. Ändå avråder han från att försöka pricka in när det vänder, eftersom den som lämnar AI-aktierna för tidigt kan förlora pengar i flera år.
Hans recept är i stället att bygga en portfölj som tål fallet.
Behåll en normal risknivå men skydda dig mot nedsidan. I praktiken innebär det en diversifierad portfölj med globala aktier, med mindre av AI-komplexet än vad index ger dig.
- Dario Perkins, global marknadsstrateg på TS Lombard
Med det menas en lägre andel AI-bolag än deras vikt i ett vanligt aktieindex. Perkins vill också att investerare ökar durationen, alltså andelen räntebärande placeringar med lång löptid, i takt med att svagheterna syns.
Perkins: Europa klarar sig bättre
Tron på globala aktier vilar på en skillnad mot it-bubblan. Då spreds raset över hela den utvecklade världen, medan satsningen i dag enligt Perkins är koncentrerad till amerikansk teknik och asiatisk hårdvara.
Alla delar inte den bilden. Spiltans VD, Per H Börjesson, skrev redan i oktober 2025 i bolagets VD-ord att AI-uppgången påminner om marknaden år 2000.
När bubblan spricker nästa månad eller om flera år kommer det att drabba hela marknaden.
- Per H Börjesson, VD på Spiltan
Historien ger Börjessons oro visst stöd. Vi noterar att Stockholmsbörsen föll nära 70 procent från toppen i mars 2000 till hösten 2002, nästan lika mycket som Nasdaq.
It-kraschen mot Perkins scenario i siffror:
| Nedgång | Fall från toppen |
|---|---|
| Nasdaq Composite, mars 2000–oktober 2002 | 78 procent |
| Stockholmsbörsen, mars 2000–hösten 2002 | nära 70 procent |
| S&P 500, 2000–2002 | 49 procent |
| AI-aktier i Perkins scenario, till april 2028 | 40 procent |
| S&P 500 i Perkins scenario, till april 2028 | 30 procent |
Källa: TS Lombard via MarketWatch, Aktiespararna, Placera och Fortune.
Molnjättarnas besked avgör
Varken Perkins eller Börjesson påstår sig veta när kraschen kommer. Därför bygger strategen hellre portföljen för att klara fallet än försöker undvika det.
Den som vill följa förloppet har ändå en tydlig mätpunkt. I Perkins scenario är det molnjättarnas investeringsplaner som fäller bygget.
Nästa besked kommer i deras kvartalsrapporter.
Dennis Jerkovic
Laddar kommentarer…