Trots rekordbörs – här ser Morningstar Europas största fyndlägen med upp till 60 procents rabatt
STOXX Europe 600 och FTSE 100 handlas nära historiska toppnivåer. Morningstar Europe Index noteras med bara fyra procents rabatt mot verkligt värde. Ändå finns det europeiska aktier som säljs för hälften av vad de faktiskt är värda.
Indexsiffror berättar en historia, men sällan hela. Den investerare som stannar vid ytan ser en dyr europeisk börs med begränsad säkerhetsmarginal. Den som gräver djupare hittar i stället flera sektorer där värderingarna fortfarande signalerar betydande uppsida, enligt Morningstar.
Försvar: skepticism trots fyllda orderböcker
Få sektorer illustrerar klyftan tydligare än försvar.
Kriget i Ukraina pågår och konflikten mellan USA och Iran flammar upp igen. Ändå har försvarsfonder sett utflöden under två av de senaste tre kvartalen. Skepsisen handlar om trovärdighet. NATO-länderna lovade under tryck från Donald Trump att höja försvarsutgifterna till 3,5 procent av BNP senast 2035, men nuvarande nivåer ligger långt under det målet.
Morningstar menar ändå att utvecklingen går åt rätt håll. Länder som Tyskland behöver fylla på vapenlager som tömts genom leveranser till Ukraina, vilket väntas ge fortsatt hög efterfrågan under många år.
Bland favoriterna lyfter analyshuset fram Rheinmetall, som handlas till 41 procent av sitt beräknade verkliga värde, en rabatt på nästan 60 procent. Även Melrose Industries bedöms vara tydligt undervärderat och handlas till omkring 58 procent av verkligt värde. Italienska Leonardo återfinns också bland analyshusets favoriter och värderas till cirka 74 procent av sitt beräknade verkliga värde.
Mjukvara: AI-skräck skapar köpläge
Inom mjukvara har berättelsen ett namn: SaaScocalypse. När Anthropic tidigt under 2026 lanserade ett Claude-tillägg som låter företag bygga egen programvara spred sig oron snabbt om att hela affärsmodellen för etablerade SaaS-bolag var hotad.
Morningstar sänkte konkurrentförsvarsbetygen för många programvaru- och IT-tjänsteaktier efter en genomlysning av hela bevakningsuniversumet. Tolkningen av den svaga intäktstillväxten skiljer sig dock från marknadens: budgetbegränsningar tvingar företagen att göra mer med mindre, inte ett minskat behov av tjänsterna i sig.
Morningstar ser därför flera köplägen i sektorn. SAP handlas till omkring 52 procent av sitt beräknade verkliga värde, RELX till 60 procent och Thomson Reuters till 67 procent, enligt analyshusets värderingar.
Hälso- och sjukvård tappar tullskräcken
Hälso- och sjukvård är den tredje sektorn som lyfts fram.
Tullhotet har i praktiken avvärjts efter att stora läkemedelsbolag åtagit sig att investera i amerikansk tillverkning. Sektorn prissätts nu till omkring tio procents rabatt mot verkligt värde.
Morningstar lyfter särskilt fram Roche, som handlas till cirka 87 procent av sitt beräknade verkliga värde, samt Novo Nordisk, som värderas till omkring 96 procent av verkligt värde. En stark kommande rapportsäsong kan pressa ned sektorns värderingsrabatt ytterligare.
Rapportsäsongen kan väcka marknaden
Gemensamt för flera av de sektorer som Morningstar lyfter fram är att marknaden fortfarande prissätter in en stor osäkerhet. Det gör den kommande rapportsäsongen extra viktig. Om bolagen kan visa att vinsterna utvecklas starkare än investerarna befarat finns utrymme för en omvärdering av de rabatterade aktierna.
Timingen kan spela investeraren i händerna. Analytiker höjer just nu sina vinstprognoser inför rapportsäsongen, i stället för det vanliga mönstret att sänka dem.
Bolagen i MSCI Europe väntas redovisa en aggregerad vinsttillväxt på 11,5 procent för det andra kvartalet 2026 – den högsta takten sedan Q1 2023, enligt data från Bloomberg Intelligence, som vi har rapporterat om.
En stark rapportsäsong kan därmed bli den utlösande faktor som får marknaden att omvärdera de mest eftersatta sektorerna – inte minst försvar, mjukvara och hälso- och sjukvård, där Morningstar fortfarande ser betydande värderingsrabatter.
