Trygg hamn? Guldet rasar under krigsoron – avslöjar vad marknaden egentligen bryr sig om
Från 5 400 till 4 100 dollar. Nästan 25 procent av värdet borta på några veckor. Silver har samtidigt fallit ännu mer, närmare 50 procent från toppnivån i slutet av januari. Det ser ut som ett haveri för “säker hamn”-tillgången.
I själva verket visar det hur marknader fungerar under stress: när pressen ökar säljs det som är lättast att sälja. Nedan förklarar vi marknaden hårda principer och hur kunskapen kan göra dig till en bättre investerare.
När krisen slår till säljs vinnarna först
Sedan krigsutbrottet den 28 februari har guld fallit kraftigt, samtidigt som cirka 10,8 miljarder dollar lämnat guld-ETF:er enligt Financial Times.
Det är ett klassiskt likviditetsmönster.
När flera tillgångsslag faller samtidigt uppstår ett akut behov av kapital. Då säljs det som fortfarande är på plus – och efter ett rally på 66 procent under 2025 var guld en av få tillgångar med stora vinster.
“Guld faller nästan alltid när aktier och statsobligationer rasar, eftersom investerare säljer för att frigöra kapital.”
Det som kallas "säker hamn" blir i kriser ofta marknadens bankomat.
Safe haven fungerar – men i fel fas
Under de första dagarna av konflikten höll guldet emot relativt väl. Men när marknaden gick från oro till stress förändrades beteendet.
Institutioner började sälja guld för att möta krav på mer säkerhet och minska risk. Samma mönster sågs 2008: initial nedgång, följt av stark uppgång när likviditetsbehovet avtar.
“Guldets roll som riskspridare har delvis urholkats av den senaste tidens volatilitet.” – World Gold Council, via Financial Times.
Slutsats: Guld skyddar – men först efter att paniken lagt sig.
Ett konkret scenario: därför tvingas en fond sälja guld
En fond med förluster i aktier och press i obligationsinnehav möter krav på ökad säkerhet från sina motparter. För att snabbt frigöra kapital säljs det som har likviditet och ligger på plus.
Guld blir då ett förstahandsval – inte för att det är svagt, utan för att det är mest säljbar.
Det verkliga trycket: räntor – inte rädsla
Det avgörande skiftet är makro.
Kriget har drivit upp energipriser och inflationsförväntningar, vilket förändrat räntebilden. Marknaden har därför gått från att räkna med räntesänkningar till att prisa högre räntor längre, enligt Morningstar.
| Faktor | Effekt på guld |
|---|---|
| Högre realräntor | Gör obligationer mer attraktiva |
| Starkare dollar | Dämpar global efterfrågan |
Eftersom guld saknar avkastning blir det direkt känsligt för realräntor.
“Guld och silver är extremt känsliga för förväntningar på räntor.”
BullionVault, till Morningstar
Marknaden har bytt spelplan
Först drevs guld av geopolitisk oro. Sedan tog inflations- och ränteförväntningar över. Det är två olika faser – inte en motsägelse.
Och silver förstärker rörelsen. Som både ädel- och industrimetall reagerar det kraftigare när likviditet och tillväxt försvagas.
Framtiden: rekyl mer sannolik än kollaps
Trots raset ser flera aktörer nedgången som en utrensning, ett likviditetsevent som städar ut "svaga händer".
Bland annat fondförvaltaren Eric Strand lyfter att spekulativt kapital rensas ut och att det kan bana väg för nya inflöden och nya toppnivåer senare under året
Flera prognoser pekar i samma riktning:
- UBS: omkring 4 800 dollar i basscenario
- State Street: 4 750–5 500 dollar, med uppsida över 6 000
“Guld kan återhämta en stor del av sina förluster när riskaptiten återvänder.”
Daniel Åstrand
Investerarnytta: vad som avgör nästa rörelse
Den avgörande frågan är inte om världen är osäker, utan hur räntor och likviditet utvecklas.
Fortsatt hög inflation talar för press. Fallande realräntor talar för stöd. Stabilare marknader minskar behovet av tvångsförsäljningar.
Guld har inte slutat fungera som skydd. Men det fungerar inte på rubrikernas villkor – utan på kapitalflödens. Det är värdefulla insikter att ta med sig som investerare.
Daniel Åstrand