Wall Street-jättarna bullish på Europa – ser fortsatt börsuppgång
Europeiska bolag redovisade rekordhöga vinstmarginaler under andra kvartalet. Nu hör Goldman Sachs och JPMorgan till de tydligaste optimisterna om Europas börser, samtidigt som analytikerna räknar med att Stoxx Europe 600 stiger omkring 10 procent under helåret.
Det visar en ny enkät från Bloomberg, där 15 aktiestrateger fått ge sina prognoser för den europeiska börsen. Genomsnittsmålet ligger på 651 punkter, vilket skulle innebära ett fjärde positivt börsår i följd och Europas längsta vinstsvit sedan 2015.
Det är inga marginella aktörer som leder optimismen. När Goldman Sachs och JPMorgan, två av Wall Streets tyngsta institutioner, höjer sina förväntningar på Europa får signalen en helt annan tyngd än om den kommit från ett mindre analyshus.
Bakom optimismen finns en kombination av starkare vinster, attraktiva värderingar och växande kapitalflöden. Samtidigt har Europas lägre beroende av de största AI-investeringarna blivit en oväntad styrka när marknaden börjat ifrågasätta avkastningen på de enorma satsningarna i USA och Asien.
Wall Street har fått jaga börsen uppåt
Enligt Bloomberg har Goldman Sachs höjt sitt tremånadersmål för Stoxx Europe 600 till 670 punkter. Från fredagsförmiddagens nivå på omkring 650 punkter motsvarar det en uppgång på drygt 3 procent. JPMorgans mål på 680 punkter innebär en möjlig uppgång på cirka 4,6 procent, medan Panmure Liberums prognos på 700 punkter motsvarar närmare 7,7 procents uppsida.
Prognoserna visar samtidigt hur svårt analytikerkåren haft att bedöma styrkan i uppgången. Så sent som i december låg det mest optimistiska målet på 650 punkter – en nivå som indexet redan har passerat. De återkommande höjningarna av riktmärkena har därför snarare följt börsen än förutsett dess utveckling.
Rekordmarginaler stärker Europatesen
Den allt mer positiva synen vilar framför allt på bolagens resultat. Enligt LSEG-data, som Reuters rapporterat om, väntas Stoxx 600-bolagens vinster ha ökat med 24,1 procent under andra kvartalet. Det är den högsta tillväxttakten på nästan fyra år. Energisektorn väntas leda utvecklingen med ett vinstlyft på 138,6 procent, följd av råvarusektorn med 66,3 procent. Beräkningarna bygger på en kombination av publicerade bolagsresultat och aktuella analytikerprognoser.
Men uppgången är inte längre begränsad till ett fåtal sektorer. Vinsterna växer även bland industribolag, banker och andra cykliska företag, vilket gör utvecklingen mindre beroende av energisektorn.
Sharon Bell, senior Europastrateg på Goldman Sachs Research, framhåller att bilden av Europa som en region med svag vinsttillväxt alltmer framstår som en myt. Enligt Goldman Sachs analys steg den samlade vinsten per aktie i Stoxx 600 med uppskattningsvis 14 procent under första halvåret – den starkaste utvecklingen på tre år.
Europa har presterat mycket bättre än nästan alla hade väntat sig i början av året. Det har funnits så mycket uppmärksamhet på ett fåtal bolag i USA och Asien att jag inte känner att Europa har fått sin rättmätiga plats.
Sharon Bell, senior Europastrateg på Goldman Sachs Research.
Analytikerna räknar nu i genomsnitt med att vinsterna för indexbolagen stiger med 15 procent under 2026 och ytterligare 9 procent under 2027, enligt Bloomberg. Om prognoserna infrias får börsuppgången ett tydligare fundamentalt stöd.
Europa blir en hedge mot AI-risken
En annan förklaring till Wall Street-bankernas ökade intresse är Europas annorlunda position i den globala AI-handeln. Citigroups strateg Beata Manthey beskriver europeiska aktier som en möjlig hedge mot riskerna kopplade till de snabbt växande AI-investeringarna, enligt Bloomberg.
Europa saknar visserligen direkta motsvarigheter till flera av USA största teknikjättar. Men regionens lägre exponering mot bolag som investerar hundratals miljarder i datacenter och beräkningskapacitet har blivit en fördel när investerarna börjat efterfråga tydligare avkastning.
En korg med europeiska företag som använder AI, framtagen av Bank of America, har stigit med 12 procent i år. Det kan jämföras med en nedgång på 2,3 procent för de amerikanska hyperscalers som står för en stor del av världens AI-investeringar.
Det förändrade synsättet märks även i kapitalflödena. Enligt Reuters uppgick inflödena till europeiska aktiefonder till 2,44 miljarder dollar under veckan fram till den 12 augusti. Det var det största inflödet sedan veckan före krigsutbrottet mellan USA och Iran i februari.
Bakom köpen står främst utländska investerare som vill sprida riskerna och minska beroendet av den amerikanska tekniksektorn.
Fortsatt rabatt mot Wall Street
Trots uppgången handlas europeiska aktier fortfarande till en tydlig rabatt jämfört med USA. Stoxx 600 värderas till omkring 15 gånger de förväntade vinsterna, medan motsvarande värdering för S&P 500 överstiger 20 gånger.
Rabatten uppgår därmed till ungefär 26 procent, enligt Reuters. Det är betydande, men samtidigt klart mindre än rekordgapet på 41 procent från november 2024. En del av Europas relativa attraktivitet har alltså redan prisats in.
Den starkare börsutvecklingen har dessutom sammanfallit med ökade investeringar i försvar, energisystem, elnät och infrastruktur. Det ger europeiska industri-, bank- och råvarubolag fler långsiktiga tillväxtmotorer än tidigare.
Energipriserna kan avgöra börshösten
Optimismen är dock inte riskfri. Enligt Bloomberg har oljepriset har stigit med omkring 30 procent från bottennivån i juli, samtidigt som globala obligationsräntor nått flerårshögsta nivåer. Stoxx 600 har dessutom fallit under sju raka handelsdagar, vilket visar att marknaden är känslig för nya inflations- och räntebesked.
Bank of Americas Sebastian Raedler är den tydligaste pessimisten i Bloomberg-enkäten. Hans mål på 610 punkter innebär ett fall på omkring 6 procent från nuvarande nivåer. Han pekar bland annat på osäkerheten kring Europas energiförsörjning och utvecklingen i den amerikanska ekonomin.
Även Donald Trumps planerade ekonomiska offensiv mot Iran kan få stor betydelse. Om konflikten pressar upp oljepriset ytterligare riskerar Europas importberoende ekonomier att drabbas av högre inflation, svagare tillväxt och pressade marginaler.
Fler storbanker ansluter till Europatrenden
Goldman Sachs och JPMorgan är inte ensamma om att se fortsatt potential. Morgan Stanley räknar med att europeiska aktier stiger omkring 9 procent fram till juni 2027 och prognostiserar en vinsttillväxt på 12,5 procent för regionens börsbolag i år.
Marina Zavolock, chefsstrateg för europeiska aktier på Morgan Stanley, anser enligt Dagens industri att vinstökningarna håller på att breddas och inte längre drivs enbart av energibolagen, vilket vi tidigare har rapporterat om.
Morgan Stanleys sektorrankning toppas av halvledare, följt av gruvor och mineraler samt banker. Bland bankens främsta aktieval för de kommande tolv månaderna finns ASML, ABN Amro, Banco Santander, Unicredit, Barclays och Nokia. Däremot tar inget svenskt bolag plats bland toppvalen.
Den bredare bilden är ändå tydlig: Wall Streets största banker ser inte längre Europa som ett defensivt andrahandsval. Regionen lyfts i stället fram som ett sätt att få exponering mot stigande vinster, lägre värderingar och AI-relaterad tillväxt – utan samma koncentrerade risker som på den amerikanska marknaden.
Dennis Jerkovic