AI-bolag till fyndpris? Här hittar du dem
Kinesiska tech/AI-bolag handlas till värderingar långt under sina amerikanska konkurrenter. Men bakom de lockande siffrorna lurar Pentagon-svartlistningar och ett ekonomiskt avmattande hemmaland.
Alibaba driver e-handel, molntjänster och AI-chips ungefär som Amazon. Ändå betalar investerare bara 17 dollar för varje dollar i förväntad vinst för det kinesiska bolaget, mot 27 för det amerikanska, enligt The Wall Street Journal.
Den skillnaden är antingen marknadens största misstag just nu, eller dess klokaste dom.
Kina vaknade senare – men vaknade hårt
Förklaringen till värderingsgapet är delvis tidsmässig. ChatGPT satte fart på den amerikanska AI-boomen redan 2022, men den kinesiska marknaden fick fäste först tidigt förra året när DeepSeek lanserade en stor språkmodell som bevisade att lokala bolag kan konkurrera globalt.
Alvin So, aktiestrateg för Asien på Goldman Sachs, konstaterar, enligt WSJ, att Kina befinner sig i en annan cykel och att globala fondförvaltare är kraftigt underexponerade. Landet svarar för 10 procent av världens AI-relaterade börsvärde, men globala fondförvaltare allokerar ändå bara 1,2 procent av sina techportföljer till kinesiska AI-aktier.
Det här är ett attraktivt läge. Ledande bolag inom AI befinner sig på historiskt låga värderingar.
Eva Lee, chef för Greater China equities på UBS till WSJ.
Alibaba investerar 50 miljarder dollar i molninfrastruktur och utvecklar egna AI-chips. Morgan Stanley kallar bolaget "en global AI-vinnare."
Rabatten kan vara fullt rationell
Motkraften är konkret. Pentagon lade nyligen till ett tjugotal kinesiska bolag på sin militärkopplingslista, inklusive Alibaba, vilket potentiellt begränsar bolagets verksamhet i USA. Alibaba tillbakavisar samtidigt kopplingen, men svartlistningen är ett faktum, enligt WSJ.
Kinesiska bolag är dessutom i stor utsträckning inlåsta på sin hemmamarknad, som befinner sig i ekonomisk motvind. Marknaden är dock inte enhetlig: Cambricon, som designar AI-chips i konkurrens med Nvidia, handlas till P/E 128 mot Nvidias 23. Zhipu noterades i Hongkong i januari och handlas nu nio gånger över noteringskursen.
Minneschiptillverkaren CXMT fick förra månaden godkänt att resa cirka 4 miljarder dollar i en Shanghaibörsnivå. Enligt WSJ är frågan nu om globala fondförvaltares underexponering mot kinesisk AI speglar sund försiktighet, eller om det är en möjlighet som håller på att glida dem ur fingrarna.
Dennis Jerkovic