AI-bubblan närmar sig toppen – fem varningssignaler blinkar rött

AI-rallyt på börsen är inte över – tvärtom kan S&P 500 fortsätta upp mot nya rekord i år. Men därefter kan festen ta slut. Capital Economics pekar ut fem varningssignaler som tyder på att AI-boomen befinner sig i sitt slutskede.

Indexet är visserligen ned 2,7 procent från rekordnivån på 7 798,99 punkter som nåddes den 13 augusti, men är ändå upp mer än 10 procent hittills i år. Det placerar S&P 500 i linje med ett fjärde rakt år av tvåsiffrig uppgång.

Festen fortsätter – men utgångarna är skyltade

James Reilly, chefsekonom med marknadsfokus på Capital Economics, bedömer att börsuppgången sannolikt inte tar slut redan i år. Allvaret i hans analys ligger i det han ser komma därefter.

När vi tittar på en rad indikatorer för bubblor på aktiemarknaden stärks vår bild av att S&P 500 har mer att ge i år, men att utsikterna på medellång sikt är svaga med tanke på hur överhettad marknaden ser ut.

James Reilly, Capital Economics, enligt Barron's.

Tre indikatorer – företagens fundamenta, volatilitet och belåning – befinner sig inte på nivåer som signalerar problem. De övriga fem ligger däremot på extrema nivåer som historiskt förknippats med börstoppar.

Fem signaler pekar mot toppen

Värderingen är den första. Framåtblickande p/e-tal för S&P 500 ligger kring 21, ned från toppnoteringen 23 i slutet av 2025.

Reilly konstaterar att ett identiskt mönster med fallande relativa värderingar syntes i USA under 1999 och 2000, utan att det hindrade bubblan från att spricka.

Vinstförväntningarna lyser också rött. Konsensusprognosen för vinst per aktie de kommande tolv månaderna matchar nu toppen från IT-bubblan kring millennieskiftet.

Än mer oroande är att en stor del av den förväntade tillväxten ligger långt fram i tiden och är hårt koncentrerad till tekniksektorn.

Indexkoncentrationen kallar Reilly "alarmerande". Nvidia och Apple svarade nyligen för mer än 7 procent vardera av S&P 500 och Microsoft för mer än 5 procent, samtliga med direkt koppling till AI-temat.

Därtill ökar nyemissionerna kraftigt, ett klassiskt sent bubbelkännetecken. Signalen riskerar att bli ännu starkare när de väntade börsnoteringarna av OpenAI och Anthropic väl genomförs, enligt Barron's.

Den femte signalen är flödesinriktad: utländska investerares köp av amerikanska aktier har accelererat på ett sätt som historiskt sammanfaller med börstoppar.

Reillys prognos är konkret. S&P 500 når 8 250 punkter vid årsskiftet och drar sig sedan tillbaka till 6 500 punkter vid utgången av 2027, en nedgång på drygt 21 procent från toppnivån.

Fem strategier för den som oroar sig för en börsbubbla

Parallellerna till 1990-talets IT-bubbla är tydliga. Nvidia och Apple har tillsammans ett större börsvärde än hela det amerikanska småbolagsuniversumet.

BörskollenViktor Söderberg