Banken: Kursfall på 20 procent skapar köpläge i mjukvarujätten
HSBC höjer sin rekommendation för tyska mjukvarujätten SAP till köp. Kursfallet på runt 20 procent har pressat ned aktien till den lägsta relativa värderingen på ett och ett halvt år. Rädslan att AI ska göra bolagets affärssystem obsoleta beskrivs som ogrundad.
SAP-aktien stängde på 151,16 euro under tisdagen, vilket innebär att HSBC:s reviderade riktkurs på 182 euro utgör en potentiell uppsida på drygt 20 procent. Riktkursen sänktes visserligen från 187 euro, men det förändrar inte det centrala budskapet: Värderingen har fallit långt under vad HSBC bedömer som rimligt. Det rapporterar Investing.com.
Värderingen bär hela argumentet
P/E-talet på 19,8 gånger nästa tolv månaders vinst ligger 41 procent under snittet för de senaste 18 månaderna. Aktien handlas dessutom till 59 procent av bankens uppskattade nuvärde på 267 euro per aktie, en rabatt som HSBC beskriver som överdriven givet bolagets tillväxtprofil.
HSBC sänker sina vinstprognoser för 2026 till 2031 med cirka 1 procent. Nedrevideringen kopplas till svagare molntillväxt hos branschkollegan Oracle och lägre affärsaktivitet i mars, delvis på grund av oron kring konflikten i Mellanöstern.
Bankens tillväxtprognos om 15,1 procents CAGR för 2026–2028 lämnas däremot orörd, och HSBC använder en EPS-prognos för 2026 på 6,90 euro som grund för värderingen.
AI-rädslan avfärdas med ett konkret argument
Den verkliga drivkraften bakom aktiens nedgång är marknadens oro för att AI-verktyg ska göra SAP:s affärssystem obsoleta. HSBC avfärdar den rädslan som "ogrundad" och lyfter fram ett konkret motargument kring skalbarhetsproblemen.
Vibe coding med AI-verktyg fungerar bra för mindre projekt, men skalar inte väl.
HSBC, citerat av Investing.com
Banken pekar också på att ett ERP-byte kräver massiv omskolning av personal och djupgående förändringar i affärsprocesser. SAP:s integration med tredjepartssystem och kundspecifika anpassningar gör ett utbyte ännu svårare att genomföra i praktiken.
SAP rapporterar Q1 2026 inom kort. HSBC:s estimat på 9,30 miljarder euro i intäkter och 1,56 euro i vinst per aktie ligger under konsensus på 9,56 miljarder respektive 1,63 euro, och utfallet blir ett första test av om värderingsargumentet håller när siffrorna väl är på bordet.
Mattias Malmqvist