Handelsbanken nobbas av analyskåren – oro för lönsamhet och tillväxt

Handelsbanken möter ökad skepsis från analytikerkåren samtidigt som aktien har försvagats sedan februari månad, rapporterar Dagens Industri. Kritiken gäller bankens ensidiga intäktsmodell och brist på tydlig tillväxtstrategi.

Under de senaste månaderna har Handelsbanken förlorat mark på börsen trots att banksektorn i stort varit populär bland investerare. En majoritet av analytiker förespråkar nu försäljning av aktien, vilket är unikt bland nordiska storbanker.

Ökat motstånd bland analytiker

Enligt Dagens Industri har 12 av 23 bevakande analytiker i Bloombergs databas gett Handelsbankens aktie en säljrekommendation, medan endast två rekommenderar köp. Ingen annan storbank i Norden har lika många negativa råd eller så få positiva.

Trots att aktieägarna fått en totalavkastning på 50 procent sedan Michael Green blev vd för två år sedan, hade avkastningen varit högre vid investering i någon av de andra stora bankerna på Stockholmsbörsen.

Efter en period av stark utveckling har aktien nu backat sedan februari. Samtidigt har den premie som investerare tidigare var villiga att betala för Handelsbankens förväntade vinster minskat och närmat sig de övriga storbankernas nivåer.

Intäktsstruktur och lönsamhetsutmaningar

Handelsbankens intäkter är starkt beroende av räntenettot, som står för cirka 75 procent av inkomsterna – högst bland storbankerna. SEB:s bankanalytiker Andreas Håkansson säger till Dagens Industri att denna intäktskälla kräver mycket kapital och ger lägre lönsamhet.

Och räntenettot är det minst lönsamma i en bank, för det konsumerar väldigt mycket kapital

Andreas Håkansson till Di.

Bankens utlåning är till stor del säkerställd, vilket ger låg risk men också låga marginaler. Därmed ligger Handelsbankens avkastning på eget kapital klart under konkurrenternas nivåer.

Michael Green har själv uttryckt att banken inte nått önskad lönsamhetsnivå jämfört med andra aktörer.

Brist på tillväxtstrategi och missade möjligheter

Kristin Dahlberg, bankanalytiker på Danske Bank, efterlyser en mer långsiktig och tydligt kommunicerad strategi för intäktstillväxt, särskilt inom områden som sparande och rådgivning. Hon framhåller att Handelsbanken borde utveckla sin affärsmodell för att minska beroendet av kapitalkrävande intäkter.

I fjol uppstod en möjlighet att bredda verksamheten när investmentbanken Carnegie var till salu, men Handelsbanken valde att avstå. DNB, som tidigare också var tungt exponerad mot räntenetto, blev istället köpare.