Här är förvaltarnas 3 toppval i heta sektorn - som krossade index det senaste året
Kontraktstillverkarna har stigit tre till fyra gånger mer än Stockholmsbörsens breda index det senaste året. Förvaltarna Jonas Skilje och Martin Lindqvist på PriorNilsson pekar ut tre bolag de anser är felvärderade och förklarar varför den gamla bilden av sektorn är inaktuell.
Inission har stigit nära 80 procent, Kitron 93 procent och AQ Group 65 procent. Ändå hävdar förvaltarna att marknaden fortfarande har fel bild av vad dessa bolag egentligen är.
Kunderna outsourcar sin produktion permanent
Den gamla berättelsen om kontraktstillverkare handlade om cykliska lågmarginalsbolag som gick med förlust under svaga perioder. Den bilden är inte längre relevant.
Skilje och Lindqvist, som förvaltar fonden Evolve (snart PriorNilsson Småbolagsfond), började bygga temat under hösten och vintern 2024. De identifierade att sektorn passerat sin konjunkturbotten och att en strukturell förändring skett: kunderna har i allt högre grad outsourcat sin produktion permanent, vilket gör intäkterna stabilare än historiskt.
AQ gynnas indirekt av utbyggnaden av datacenter, bland annat via kunder som ABB. Samtidigt ser vi fortsatt efterfrågan kopplad till elnätsinvesteringar. Det är flera strukturella drivkrafter som samverkar här.
Jonas Skilje, förvaltare på PriorNilsson.
Datacenter, elektrifiering och ökade försvarsbudgetar driver sektorn framåt utan att kräva en bred konjunkturuppgång.
Att omsättning per anställd stigit konsekvent tolkar förvaltarna som strukturellt förbättrad effektivitet, inte en tillfällig topp.
Så har kontraktstillverkarna tvecklats senaste åren:
| Bolag | I år | Senaste året | 3 år | 5 år |
|---|---|---|---|---|
| Kitron | +41% | +93% | +179% | +350% |
| Scanfil | +27% | +47% | +39% | +54% |
| Inission | +24% | +80% | +29% | +62% |
| AQ Group | +16% | +65% | +186% | +230% |
| Hanza | +14% | +98% | +84% | +696% |
| Note | +12% | +14% | -12% | +128% |
| Incap | +8% | +1% | -1% | +95% |
| Nolato | -14% | +8% | -4% | -38% |
Källa: Dagens industri / Infront / Avanza. Stockholmsbörsens breda index har under samma period stigit med cirka 25 procent.
Tre bolag - tre olika drivkrafter
AQ Group är förvaltarnas främsta favorit. Delar av affären kopplade till datacenter bär högre marginaler än koncernsnittet, en mix-effekt som förvaltarna anser inte syns i marknadens estimat.
Inission är ett annat case. Multipeln ligger runt 12 gånger vinsten, lägre än flera sektorkollegor trots starkt vinstmomentum och hög orderingång.
De kommer från en låg bas efter problem i ett dotterbolag, men går nu in i 2026 med starkt vinstmomentum. Dessutom är det få analytiker som följer bolaget. Den är fortfarande för lågt värderad då värderingen är klart lägre än i flera av de större sektorkollegorna.
Martin Lindqvist, förvaltare på PriorNilsson.
Kitron sticker ut av ett annat skäl: nära 50 procent av omsättningen kommer från försvarssektorn, mot 10–15 procent för de flesta konkurrenter. Det gör norska Kitron till en direkt mottagare av europeiska försvarsbudgetar med lång löptid.
Note illustrerar att sektorn inte är homogen. Bolaget har tappat omkring 25 procent på tre år och steg bara 14 procent det senaste året, men rörelsemarginalen nådde rekordnivån 11,3 procent i det senaste kvartalet.
Förvärvet av brittiska STI Enterprises i mars väntas tillföra 550–600 miljoner kronor i omsättning under 2026. Pareto upprepar köp med en riktkurs på 204 kronor, baserat på ett p/e-tal som faller mot 12 nästa år, vilket vi tidigare rapporterat om.
Organisk tillväxt och kapacitetsutnyttjande är de risker att bevaka när Notes Q1-rapport presenteras mot bakgrund av en guidance på 930–960 miljoner kronor i intäkter.
Mattias Malmqvist