Kalqyl: AI-oron skapar möjligheter bland lönsamma mjukvarubolag – två bolag pekas ut

Pressade värderingar och oro för AI:s genomslag har förändrat förutsättningarna för mjukvaruaktier. Men enligt en ny sektorrapport från Kalqyl kan utvecklingen skapa investeringsmöjligheter. Analyshuset lyfter fram lönsamma nischbolag med återkommande intäkter och ser bland annat potential i Upsales och Vitec.

Mjukvarubolagens värderingar har fallit sedan 2022, samtidigt som flera bolag har fortsatt att växa och stärka sina marginaler. I sin sektorrapport bedömer Kalqyl att AI-oron kan skapa attraktiva lägen, men betonar att bolagens konkurrensförutsättningar skiljer sig åt.

Mest intressanta är enligt analyshuset bolag som kombinerar växande abonnemangsintäkter och låg kundförlust med bevisad lönsamhet, en tydlig nisch och attraktiv värdering.

Verksamhetskritiska system står starkare

Kalqyl bedömer att mjukvara som är djupt integrerad i kundernas verksamhet har bättre förutsättningar att försvara sin position. Att byta system kan kräva omfattande datamigrering, utbildning och förändringar i arbetsrutiner.

Etablerade leverantörer har också fördelar genom kundrelationer, branschkunskap och tillgång till verksamhetsdata.

På kort sikt ser Kalqyl högre produktivitet och snabbare produktutveckling som mer sannolika effekter av AI än omfattande kundflykt. Tekniken kan effektivisera både support, utveckling och införandet av nya system.

Mer generiska produkter är däremot utsatta. AI kan även utmana betalning per användare om färre anställda kan utföra samma arbete.

Upsales sticker ut i värderingen

För Upsales ser Kalqyl förbättrad lönsamhet genom avknoppningen av AI-bolaget Aira. Redan i Q2 uppgick EBITDA-marginalen justerad för Aira-relaterade kostnader till 37 procent.

Kalqyl räknar med att Upsales nettoomsättning växer med 10 procent 2026 och 8,2 procent 2027. Utifrån 2027 års resultatprognos och analyshusets antagna värderingsmultipel beräknas uppsidan till 102 procent från kursen på 29 kronor.

Så här har Upsales aktie utvecklats:

För Vitec visar motsvarande värderingsscenario en potential på 43 procent. Bolagets inriktning mot nischad mjukvara och återkommande intäkter ligger nära de egenskaper Kalqyl framhåller.

Vitec har pressats av den breda AI-oron:

AI kan också stärka lönsamheten

Kalqyl ser även möjligheter för etablerade mjukvarubolag att använda AI för att effektivisera utveckling, support och införandet av nya system. Tekniken kan därmed bidra till lägre kostnader och snabbare produktutveckling.

Analyshusets slutsats är att bolag med starka kundrelationer, branschkunskap och verksamhetskritiska produkter har goda förutsättningar att dra nytta av utvecklingen.