Lyxsektorn i fritt fall - när vänder det?
LVMH och Hermès har fallit omkring 40 procent på börsen i år. Svag efterfrågan i Kina och förändrade konsumtionsvanor pressar branschen. Lyxbolag har länge betraktats som relativt motståndskraftiga mot konjunktursvängningar, men den senaste utvecklingen utmanar bilden. Analytikerna är dock oense om hur mycket som beror på konjunkturen och vilka problem som riskerar att bli mer långvariga.
Kursfallen är breda inom lyxsektorn. MSCI Europe Textiles Apparel and Luxury Goods-indexet har backat 25 procent sedan årsskiftet. Det innebär att sektorn har utvecklats svagare än bilsektorn, som under samma period är ned 21 procent.
Värderingarna rasar till tolvårslägsta
LVMH handlas nu med en rabatt på 30 procent mot den bredare lyxsektorn, ett historiskt rekord. Bolagets forward P/E har sjunkit under 16.
Hermès fall är lika dramatiskt i sin precision. För 18 månader sedan prissattes aktien med 100 procents premie mot branschen, en nivå som nu krympt till 22 procent.
Enligt Bloomberg nedgraderade UBS nyligen Hermès till säljrekommendation med hänvisning till att bolagets vinstprofil allt tydligare följer konjunkturcykeln. Analytikerlaget bakom beslutet leds av Zuzanna Pusz.
Irankonflikt, långsammare egenanpassning och mjukare trender under sommaren har ytterligare försenat återhämtningen. Vi fortsätter att se nedgången som cyklisk snarare än strukturell.
Zuzanna Pusz, UBS, i en analys
Kina sviker, prismakten försvinner
Tidiga data från årets Golden Week pekar på dämpad resturism och svagare underhållningskonsumtion i Kina, ett nytt bakslag för en sektor som hoppats på kinesisk återhämtning. Nick Anderson på Berenberg ser inte problemet som övergående.
Den kinesiska lyxmarknaden definieras av strukturella, inte cykliska utmaningar.
Nick Anderson, Berenberg, till Bloomberg
Till detta läggs en prissättningskraft som eroderar. Årets prisökningar inom sektorn väntas bli de lägsta sedan 2019, ett sjuårslågvatten som blottar hur mycket av tillväxten som vilat på prishöjningar snarare än faktisk efterfrågetillväxt.
Morgan Stanleys analytiker Natasha Bonnet pekar dessutom på lyxtröttheten hos konsumenterna, secondhandlyxens ökade popularitet och ett skifte mot wellness och livslängdsprodukter som dränerar det diskretionära konsumtionsutrymmet.
Medelklassens köpkraft urholkas av stigande räntor och oljeprisinflation. Det är just denna grupp som sektorn aggressivt expanderade mot under 2010-talet.
LVMH rapporterar kvartalssiffror 12 oktober. Goldman Sachs analytiker Erwan Rambourg ser 2027 som ett möjligt år för vändning med återgång till medelhög ensiffrig organisk tillväxt, men betonar att det förutsätter att bolagen åtgärdar sina egna strukturella problem med aggressiv prissättning och begränsad produktinnovation.
Viktor Söderberg
Laddar kommentarer…