Octave imponerar på kunderna – men analytikerna avvaktar

Kunder som betalar mer än en halv miljon dollar om året återkommer i 99 procent av fallen. Ändå har handeln i Octaves aktie varit vild sedan avknoppningen från Hexagon, och DI råder investerare att vänta vid sidlinjen.

Octave är ett bolag med exceptionell kundlojalitet och en imponerande kundlista som sträcker sig från Lockheed Martin och Skanska till New Yorks polisdepartement och Barcelona stad, men med en tillväxt som inte når de egna målen.

Trettio år av inbyggd kunskap skapar vallgraven

Octaves kärnaffär är kritisk industrimjukvara för hela livscykeln hos komplexa anläggningar. När ett kärnkraftverk väl är byggt levererar bolaget en digital tvilling, en digital modell av den fysiska tillgången, som används för att förutspå underhållsbehov och säkerställa säkerhet under kommande årtionden.

Det är just komplexiteten som befäster positionen.

Bygger du ett kärnkraftverk är det inte okej att det blir 99 procent rätt, allt måste klaffa.

Mattias Stenberg, vd Octave, till Di

Systemen rymmer 30 års inbyggd domänkunskap och kan exempelvis varna om att en pump placerats för nära ett rör. Problemet är billigt att åtgärda tidigt men potentiellt farligt om det missas, vilket gör ett byte till en konkurrent till ett beslut med extremt hög tröskel.

Jag kan inte komma ihåg senaste gången vi förlorade en stor kund till en konkurrent.

Mattias Stenberg, vd Octave, till Di

ARR-omvandlingen håller tillväxten nere

Trots kundlojaliteten tynger siffrorna aktien. Bolagets mål är att växa de årligen återkommande intäkterna, ARR, med minst 10 procent per år, men mellan 2022 och 2025 landade den faktiska ARR-tillväxten på 8 procent.

För helåret 2026 väntas en organisk tillväxt på 0 till 2 procent för hela bolaget. Di beskriver nivån som svag och ser den som ett kvitto på hur smärtsam affärsmodellsomvandlingen är i praktiken.

Octave är dessutom ett hopplock av Hexagons historiska förvärv som nu sammanfogas till en ny enhet. Ytterligare integrationsarbete väntas krävas, vilket innebär både kostnader och risker som marknaden ännu inte fullt ut prissatt menar Mikael Olsson.

I bakgrunden finns ytterligare ett frågetecken. Melker Schörling AB är huvudägare men saknar, till skillnad från övriga portföljbolag, styrelserepresentation i Octave. Avknoppningen och USA-noteringen tolkas av analytiker som möjliga tecken på att huvudägaren på sikt kan lämna ägarlistan.

Enligt Di kommer aktiekursen på kort sikt att styras av det bredare sentimentet kring mjukvarubolag snarare än av bolagets fundamenta. Den svaga tillväxten och den korta historiken som eget bolag gör att tidningen råder investerare att avvakta tills de två tillväxtkurvorna börjar konvergera.

Morgan Stanley är neutrala

Denna vecka kom även Morgan Stanley med initiering av aktien. Analyshuset är försiktig i sin första bedömning av Octave. Banken har inlett bevakning av aktien med rekommendationen jämvikt, vilket innebär att den väntas utvecklas ungefär i linje med jämförbara bolag. Beskedet förstärker bilden av ett bolag med attraktiva långsiktiga kvaliteter, men där den svaga tillväxten och pågående omställningen begränsar uppsidan på kort sikt.

Inget analyshus har rådet sälj på Octave