Riskkapital under press: Är Blackrocks uttagsstopp "kanariefågeln i gruvan"?
Riskkapitalbranschen möter 2026 med ett skuldberg på över 620 miljarder dollar som ska refinansieras inom två år. Blackrock har infört uttagsstopp i en av sina största private credit-fonder – och aktiekurserna i den tidigare heta sektorn pressas nu hårt.
Bilden av private credit som en stabil, högavkastande tillgångsklass börjar nu krackelera. Investerare drar ut kapital i en takt som fonderna inte klarar av att möta – där turerna kring Blackrock utgör ett tydligt exempel.
Blackrock avslog nära hälften av uttagsbegäran
Under det första kvartalet 2026 begärde investerare uttag på totalt 1,2 miljarder dollar från HPS Corporate Lending Fund, motsvarande cirka 9,3 procent av fondens samlade nettovärde.
Fonden förvaltar tillgångar på omkring 26 miljarder dollar och har 4,4 miljarder i likviditet.
Blackrock godkände uttag på 620 miljoner dollar, i linje med fondens tak på fem procent per kvartal, och avslog därmed nära hälften av uttagsbegäran.
Uttagsbegränsningen är grundläggande för fondens tidigare resultat. Utan begränsningen skulle det uppstå en strukturell obalans mellan investerarnas kapital och löptiden på de företagslån fonden investerar i.
HPS Corporate Lending Fund, Blackrock
Fonden levererade en totalavkastning på 9,1 procent efter avgifter under 2025. God avkastning skyddar alltså inte mot strukturella obalanser när investerare söker sig mot utgången.
Daniel Åstrand
Aktiekurserna skvallrar om djupare oro inom riskkapital
Nyheten om uttagsstoppet fick omedelbar effekt på börsen. Blackrock-aktien föll 5,1 procent, och KKR, Blue Owl samt Ares Management tappade samtliga mer än fem procent samma dag.
KKR har fallit cirka 25 procent under 2026 och nästan 40 procent från toppnivåerna, enligt en sammanställning från Placera.
Nedan visas hur de stora aktörerna värderas i dag.
| Bolag | AUM (mdr kr) | Börsvärde (mdr kr) | Avkastning 1 år | Avkastning i år |
|---|---|---|---|---|
| Blackstone | 11 298 | 1 304 | -24% | -25% |
| KKR | 6 719 | 787 | -22% | -25% |
| Apollo | 8 367 | 594 | -21% | -23% |
| Ares | 5 626 | 356 | -28% | -28% |
| EQT | 2 889 | 356 | 23% | 15% |
| Blue Owl | 2 777 | 150 | -49% | -30% |
Källa:Placera/Factset.
EQT sticker ut som det enda bolaget med positiv avkastning, drivet av en annan portföljmix och lägre exponering mot de private credit-strukturer som nu pressas.
Men även EQT har fått se sin aktiekurs pressas hårt och aktien är ner omkring 30 procent från årets toppnotering i slutet av januari.
Svag marknad för noteringar och SaaS-apokalypsen bidrar
Problemen förstärks av att riskkapitalbolagen tvingas hålla portföljbolagen längre, eftersom marknaden för börsnoteringar och förvärv är svag.
Private credit-fonder har därtill bred exponering mot mjukvaru- och teknikbolag, där förändrade affärsmodeller till följd av AI riskerar att urholka marginaler och öka kreditförluster, rapporterar Realtid.
Daniel Åstrand
Det verkliga stressetestet väntar när förfallande private credit-lån på över 620 miljarder dollar ska refinansieras under 2026 och 2027, i ett läge där investerarförtroendet redan vacklar.