S&P 500 når nya rekord – ändå kallar Wall Street börsen billig
S&P 500 är tillbaka på rekordnivå och värderingsmåtten ser bättre ut än på år, men Wall Street kallar börsen ett fynd. Men siffrorna vilar på en förutsättning som ännu inte bevisats: att artificiell intelligens levererar en industriell revolution.
På tisdagen steg S&P 500 med 1,8 procent och bröt en drygt två månader lång paus från rekordnivåerna. Nasdaq klättrade 2,4 procent. Bakom uppgången låg fallande oljepriser, driven av förhoppningar om ett amerikanskt-iranskt avtal kring Hormuzsundet.
Värderingen ser god ut – om AI-vinsterna infrias
Forward P/E-talet, som ställer börskursen mot förväntade framtida vinster, handlades förra veckan på 19,42, enligt MarketWatch. Det är under femårsgenomsnittet på 20,24 och 10 procent lägre än årets topp på 22,2.
PEG-talet, som också väger in förväntad vinsttillväxt, nådde 1,02 den 23 juli. Det var den lägsta nivån sedan juni 2012, enligt FactSet, vilket MarketWatch rapporterat om. Ett PEG-tal på 1 betraktas som fair value, medan under 1 signalerar undervärdering.
Josh Jamner, senior investeringsstrateg på ClearBridge Investments, betonar, enligt MarketWatch, att kompressionen drivits av genuint förbättrade vinstförväntningar och inte av att investerare betalar mer för samma tillgångar.
Vi är tidigt i rapportsäsongen, men resultaten för det här kvartalet ser riktigt bra ut och förväntningarna för resten av året är hälsosamma. Vinstberättelsen håller, och det uppmuntrar oss till att det rally vi sett bärs av fundamenta.
Josh Jamner, senior investeringsstrateg på ClearBridge Investments enligt MarketWatch.
Den blandade vinsttillväxttakten för S&P 500 under andra kvartalet 2026 steg förra veckan till 47,4 procent, upp från 38,0 procent. Bekräftas den siffran blir det den högsta årstakten sedan andra kvartalet 2021.
BofA ser en annan bild – och en potentiell smäll på 30 procent
Enligt MarketWatch påminner Savita Subramanian, chef för amerikansk aktiestrategi, och hennes team på BofA Global Research, om att börsen fortfarande ser historiskt dyr ut mätt på försäljning eller fritt kassaflöde. Försäljningstillväxten har halkat rejält efter capex-tillväxten, en obalans som sällan slutar smärtfritt.
Om AI-investeringarna varslar om en industriell revolution är historisk multipelanalys mindre relevant. Men om det visar sig vara en mer konventionell capex-cykel talar historien för en omvärdering på 15 till 30 procent när marknaden omprisar kapitalintensitet framför innovation.
Savita Subramanian, chef för amerikansk aktiestrategi, och hennes team, BofA Global Research, enligt MarketWatch.
Buffett-indikatorn, som mäter hela den amerikanska börsvärdet mot BNP, nådde nyligen sin högsta nivå någonsin. Shiller CAPE-talet låg nära sin högsta nivå sedan dot-com-eran.
Dessa mått berättar en helt annan historia än vad P/E och PEG gör.
Tom Lee ser sex drivkrafter – men ränterisken lömsk
Tom Lee, analyschef på Fundstrat, är samtidigt övertygad om att det kan bli ett starkt börslyft i augusti, enligt MarketWatch. Han pekar på att AI-deleveragingen är 95 procent avklarad, med Citadels köp av Situational Awareness AI-tunga portfölj som en konkret trigger, att sydkoreanska beslutsfattare agerade kraftfullt efter Kospi-indexets fall på 22 procent i juli och att EPS-estimat för nästa år stigit med 7 dollar halvvägs in i rapportsäsongen.
Därtill räknar Lee med att julidata visar försvagad inflation och att Feds nästa möte dröjer till september, vilket ger marknaden andrum.
Problemet är att Fundstrats optimism krockar med ett konkret faktum: CME Groups FedWatch-verktyg prissätter en 60-procentig sannolikhet för en räntehöjning i september. Lee avfärdar det scenariot. Marknaden är uppenbarligen inte lika övertygad, och utfallet av septembermötet riskerar att bli den faktor som avgör om augustirallyt håller eller inte.
Dennis Jerkovic