Småbolagsindex krossar börsen – men allt hänger på en enda aktie
Småbolagsindex är upp 27 procent i år och har passerat sin rekordnotering från december 2021. Uppgången bärs dock av ett enda bolag, och tre tunga finansröster riktar nu säljråd mot just den aktien.
Förvaltaren Marlon Värnik på fonden Exelity grävde nyligen ned sig i siffrorna bakom OMXS Small Caps starka resa, enligt Dagens industri. Vad han hittade förvånade honom.
Jag blev chockad när jag började gräva i de här siffrorna.
Marlon Värnik, förvaltare Exelity till Dagens industri.
Sivers Semiconductors har stigit över 1 800 procent i år och bär i praktiken hela indexuppgången, bekräftat av data från börsoperatören LSEG framtagen av Nordnet. Utan Sivers krymper sektorsrallyt till noll.
42 000 sparare äger en koncentrerad satsning utan att veta om det
Aktien är det största innehavet i indexfonden Plus Mikrobolag Sverige, med en viktning på 7,2 procent. Den fonden är i sin tur det tyngsta innehavet i Plus Småbolag Sverige, och tillsammans har de två fonderna över 42 000 ägare hos Avanza och Nordnet, enligt Di.
Spararna tror sig äga en bred sektorsuppgång, men vad de faktiskt bär är en kraftigt koncentrerad exponering mot ett förlustbolag med negativt kassaflöde.
Värnik pekar på ytterligare en risk: förvaltare av aktiva småbolagsfonder kan känna sig tvingade att ta in Sivers för att inte halka efter sitt jämförelseindex, ett flöde "baserat på förvaltning snarare än fundamenta" som han uttrycker det.
Värnik är rakt på sak om drivkraften:
Det är jänkarna som driver aktien, som blivit en ny 'meme-stock'. Det är delvis luft och folk som spekulerar, och sedan är det först till utgången som gäller.
Marlon Värnik, förvaltare Exelity till Dagens industri.
Nordnets sparekonom Carl-Henrik Söderberg förstår varför euforin fått fäste, enligt Di. Enligt honom har förväntansbilden blivit mer försiktig efter att småbolagen gång på gång missat analytikernas vinstprognoser, vilket ökar chansen för positiva överraskningar när konjunkturen väl vänder.
Tre säljråd - upp till 80 procent nedsida
Bakom rallyt ligger fotoniknarrativet: marknaden har vaknat till att Sivers är verksamt i en sektor som gynnas av datacenterindustrins hunger efter snabbare och energisnålare lösningar. Entusiasmen saknar dock förankring i bolagets egna siffror.
Under 2025 uppgick försäljningen till cirka 300 miljoner kronor, medan nettoförlusten landade på 186 miljoner kronor. Kassan uppgick till 45 miljoner kronor vid årets slut och kassaflödet var negativt med 57 miljoner kronor.
Lönsamhet väntas enligt uppdragsanalyser inte förrän 2028, och storägare har redan börjat sälja. Privata Affärer utfärdade säljråd redan den 24 mars, efter att ett enstaka blogginlägg fick börsvärdet att dubbleras på sju dagar utan någon ny order eller teknisk milstolpe bakom sig, vilket vi tidigare har rapporterat om.
Dagens Industri följde med ett säljråd i april, med hänvisning till bolagets börsvärde på över 9 miljarder kronor ställt mot återkommande nyemissioner och hård konkurrens från betydligt större aktörer. I början av maj rapporterade vi om att Aktiespararna publicerat en tredje röst i samma riktning med en analys som rekommenderar medlemmarna att ta hem vinsten.
Aktiespararna sätter ett optimistiskt kursmål på 7 till 10 kronor. Det intervallet förutsätter att Sivers fördubblar intäkterna, når lönsamhet och värderas till ett p/e-tal kring 30 redan 2028. Mot aktiekursen på 53 kronor är det ett inbyggt fall på över 80 procent.
