Storbanken: Därför blir Saab och Rheinmetall vinnare i Europas upprustning

Försvarsaktier har fallit brett den senaste tiden. Drivkrafter har bland annat varit fredsförhoppningar i Ukraina och tvivel om Europas finansiella förmåga. Nu bryter Citi Investment Research mot pessimismen – och höjer både svenska Saab och tyska Rheinmetall. 

Som vi tidigare rapporterat har försvarsaktier gått kräftgång i år. Lite paradoxalt sammanföll nedgången med att kriget i Mellanöstern startade. 

I en ny analys som EFN tagit del av höjer dock Citi ett par europeiska försvarsbolag. 

Saab lyfts från sälj till neutral och riktkursen höjs till 527 kronor, upp från 516 kronor. Rheinmetall får en kraftigare uppgradering, från neutral till köp, vilket signalerar att banken ser störst potential i den tyska försvarsjätten.

Ryssland är inte ett övergående problem

Citi identifierar två faktorer bakom sektorns kursfall: förhoppningar om ett fredsavtal i Ukraina, och tvivel på om Europa kan finansiera en upprustning till 3,5 procent av BNP. Båda farhågorna beskriver banken som överdrivna.

Efter den senaste tidens kursfall har vi uppgraderat Rheinmetall och Saab. Vi bedömer att kursfallen inom hela sektorn främst har drivits av potentialen för ett fredsavtal i Ukraina och oro över varifrån pengarna ska komma för att finansiera en ökning av de europeiska försvarsutgifterna till 3,5 % av BNP.

Citi Investment Research

Kärnargumentet är att Ryssland med stor sannolikhet kvarstår som ett hot mot Europa, oavsett vad som händer i Ukraina. Upprustningen blir därmed ett strukturellt fenomen snarare än en konjunkturell rekyl.

Sverige och Tyskland har det finansiella försprånget

Bakom uppgraderingen ligger också en analys av vem som faktiskt kan leverera. Citi pekar ut Sverige och Tyskland som två av få europeiska länder med förmåga att öka sin belåning för att finansiera försvarsutgifter.

Även om vi förstår båda dessa farhågor anser vi att de är överdrivna, eftersom vi tror att Ryssland sannolikt kommer att fortsätta vara ett hot mot Europa, och Sverige och Tyskland är två av få länder i Europa som kan öka belåningen för att finansiera försvarsökningar, medan andra länder är mer finansiellt begränsade och sannolikt kommer att behöva överväga de mindre politiskt populära alternativen att antingen höja skatterna eller skära ner på andra verksamheter.

Citi Investment Research

Övriga europeiska länder hänvisas till politiskt impopulära alternativ: skattehöjningar eller nedskärningar i annan offentlig verksamhet. Det finansiella gapet ger Saab och Rheinmetall ett konkurrensläge som marknaden, enligt Citi, har undervärderat.

Saab-aktien handlades runt nollan direkt efter nyheten medan Rheinmetall steg drygt en procent. Med Saabs senaste stängningskurs på 482,75 kronor innebär riktkursen på 527 kronor en uppsida på 9,2 procent.