Tuffare år bakom sig – nu ska nya Netel och Infrea lyfta lönsamheten
Netel och Infrea står inför en sammanslagning som ska skapa en nordeuropeisk infrastrukturskoncern med omkring 5 miljarder SEK i omsättning. Bakom bolagen ligger några år av hög förvärvsaktivitet, följt av konsolidering och lönsamhetsproblem.
Nu ser den tilltänkta vd:n Martin Reinholdsson möjligheten att vända utvecklingen – med starkare kärnaffärer, 50 MSEK i identifierade synergier och en större gemensam plattform.
Två bolag på väg mot högre lönsamhet
Både Netel och Infrea har haft perioder där tidigare förvärv och problem i enskilda verksamheter och projekt pressat utvecklingen. Netel har haft ett särskilt utmanande 2025, medan Infrea enligt Reinholdsson ligger något längre fram i förbättringsarbetet.
”Jag brukar säga att vi kanske nu är två tredjedelar igenom det där jobbet. Det vore väl förmätet att tro att allt är bakom oss. Men jag tror att vi har hittat nycklarna på mycket av de frågor som vi fått ägna mycket kraft åt."
För det sammanslagna bolaget bygger potentialen därmed inte enbart på själva fusionen. Reinholdsson räknar även med att de befintliga verksamheterna successivt ska förbättras när tidigare problem hanteras.
50 MSEK i synergier – inköp kan ge ytterligare effekt
Ovanpå förbättringarna i kärnaffären har bolagen identifierat cirka 50 MSEK i kostnadssynergier.
En del är relativt konkreta när två börsnoterade koncerner blir en, exempelvis kostnader för notering, kontor och gemensamma funktioner. Reinholdsson pekar även ut inköp som ett intressant område. Bolagen köper enligt vd:n in motsvarande omkring 50–70 % av det som i slutändan säljs till kund.
”Kan vi bli något bättre där i det sammanslagna så är det riktiga pengar på sista raden”, säger han.
Samtidigt finns möjligheter på intäktssidan. Netel och Infrea kompletterar varandra både geografiskt och kompetensmässigt. Tillsammans får koncernen verksamhet inom kraft, telekom, infra och beläggning, fördelat på omkring 60 kontor i Sverige, Norge och Tyskland.
Kraft pekas ut som största möjligheten
Framför allt lyfter Reinholdsson fram kraftmarknaden. Elektrifiering, nya kraftanläggningar, datacenter och andra energiinvesteringar driver behov av såväl kraftkompetens som telekom och markarbeten – områden där den sammanslagna koncernen får ett bredare erbjudande.
”Där finns det mycket att göra och det finns inte alltför många som kan på den skalan som jag tror att vi kan. Det är nog den enskilt största [möjligheten].”
Netels norska verksamhet inom nättjänster, som enligt Reinholdsson vuxit kraftigt de senaste åren, lyfts som ett exempel på potentialen inom området.
5–7 % EBITA-marginal pekas ut som möjlig nivå
Några nya finansiella mål för den sammanslagna koncernen har ännu inte presenterats. Men Reinholdsson pekar på Netels och Infreas tidigare målsättningar som en indikation på vilken lönsamhet som bör vara möjlig.
”Man ska ha en 5–7 % EBITA-marginal i en sån här bransch. Det är tufft, men det går”, säger han.
Vägen dit handlar först om att förbättra befintliga verksamheter, realisera synergier och stärka balansräkningen. Större förvärv ligger därför inte högst på agendan, även om mindre kompletterande affärer fortsatt kan bli aktuella.
Se hela Kalqyl-intervjun med Martin Reinholdsson.
Emissionen ska ge en stabilare startpunkt
En viktig del i nästa fas är Netels pågående fullt säkerställda företrädesemission om cirka 127 MSEK, som är ett villkor för sammanslagningen med Infrea. Därutöver finns en övertilldelningsoption om upp till 75 MSEK, vilket innebär att kapitalanskaffningen totalt kan uppgå till cirka 202 MSEK.
Enligt Reinholdsson handlar kapitaltillskottet framför allt om att minska skuldsättningen och ge den nya koncernen bättre förutsättningar för en långsiktigt hållbar finansiering.
Han avser själv att delta i emissionen och har även ökat sitt ägande i Infrea.
”Jag tror ju på det här jättemycket”, säger Reinholdsson, som bedömer att kombinationen kan bli ”väldigt intressant över tid”.
Teckningsperioden i Netels företrädesemission löper mellan den 27 augusti och 10 september 2026. Teckningskursen är 3,50 SEK per aktie. Fyra befintliga aktier berättigar till teckning av tre nya aktier.
För investerare blir caset därmed en kombination av återhämtning och fusion. Mycket återstår att bevisa, men om bolagen kan fortsätta förbättra kärnaffärerna, realisera de identifierade synergierna och samtidigt dra nytta av investeringarna inom framför allt kraft finns flera möjliga drivkrafter för ett lönsamhetslyft i den nya koncernen.
Daniel Åstrand
Finansiella instrument kan både öka och minska i värde. Det finns en risk att du inte får tillbaka de pengar du investerar.