Vad har hänt med teleoperatörerna? Ännu en rapport varslar om tuffare tider

Bernstein är det senaste analyshuset att svänga i sin syn på europeisk telekom. I ett svep sänks tunga namn som Deutsche Telekom och Tele2. Bakom nedgraderingarna döljer sig olika problem – men samtidigt utser Bernstein en sektorfavorit.

Efter en stark inledning av året har det senaste kvartalet varit tuffare för flera av de europeiska telekomoperatörerna. Exempelvis Telia är upp nästan 16 procent sedan årsskiftet och 29 procent de senaste tolv månaderna. Men det senaste kvartalet har aktien tappat 6,51 procent. 

Tele2 är upp över 8 procent sedan årsskiftet , men har tappat över 11 procent de senaste sex månaderna. 

Mönstret går igen hos flera av de stora europeiska operatörerna. Förra veckan föll aktierna på bred front, vilket förklarades med en klassisk sektorrotation. Kapital lämnar defensiva sektorer som telekom när amerikanska techaktier stiger kraftigt, och investerare tar hem vinster för att omallokera.

Nu kommer ytterligare en analys som varslar om tuffare tider.

Bernstein intar nu en uttalat försiktig hållning till sektorn som helhet. Nedgraderingarna av Deutsche Telekom och Tele2 från outperform till market perform sänder en tydlig signal: analytikerna bromsar in.

Strukturproblem tynger Deutsche Telekom

För Deutsche Telekoms del är problemen strukturella. Hårdnande konkurrens på den tyska fastnätsmarknaden pressar bolaget från ett håll, medan uppgifter om en möjlig sammanslagning med T-Mobile US skapar oro från ett annat.

Bernstein ser begränsade industriella synergier i den potentiella affären. Det är ett dystert besked för ett bolag som länge betraktats som Europas telekomjätte.

Tele2 straffas trots stark verksamhet

Nedgraderingen av Tele2 har en annan prägel. Bernstein beskriver bolaget som motståndskraftigt med stark kassagenerering och solid balansräkning.

Ändå räcker det inte. Aktiekursen har sprungit iväg och det är värderingen snarare än verksamheten som straffar Tele2.

Telia och Elisa får ännu tuffare behandling med rekommendationen undervikt. Mitt i pessimismen pekar Bernstein ut brittiska BT Group som sektorns enda uttalade favorit med rekommendationen outperform.