Den heliga portföljen – Svenska kyrkan slår börsen med sin stockpicking
Utan ett enda nytillskott av kapital har Svenska kyrkans aktieportfölj vuxit från 5,8 miljarder kronor till nästan 12 miljarder på tio år. Hemligheten är disciplinerad förvaltning och skarpa etiska gränser. Priset är att försvarsbolagens historiska uppgång passerat helt obemärkt förbi.
Det är inte det första man förknippar med en 2 000-årig institution. Men Svenska kyrkan hör faktiskt till de mer framgångsrika institutionella investerarna i Sverige.
Portföljen har slagit sitt jämförelseindex åtta av de senaste tio åren och levererat en ackumulerad avkastning på 121 procent mellan 2014 och 2023.
Miljardresultat på löpande band
Stjärnåren 2023 och 2024 gav ett resultat på drygt en miljard kronor vardera med avkastningar runt tio procent. Det är siffror som många professionella fonder kan avundas.
Globala aktier var den starkaste motorn under 2024 med en uppgång på 21 procent. Bland de tyngsta globala innehaven finns Microsoft och Amazon.
I den svenska delen av portföljen dominerar Atlas Copco, Hexagon och AstraZeneca.
År 2025 bromsade det in rejält. Resultatet landade på blygsamma 9,5 miljoner kronor med en totalavkastning på 0,1 procent.
En av orsakerna var att kyrkan under 2025 valde att dra ned aktieandelen från 55 till 50 procent. Efter börsnedgången hamnade andelen på 45 procent, underviktade vid fel tillfälle kan man säga.
Principerna kostar
Försvarsbolagen har tillhört börsens stora vinnare under senare år. Svenska kyrkan har inte tagit del av en enda krona av den uppgången.
Vi investerar inte i några vapentillverkande bolag. Svenska kyrkan står bakom ett försvar och vi förstår att det är något som behövs, men det betyder inte att vi behöver investera vårt kapital där.
Johan Barkfeldt, finanschef Svenska kyrkan
Uteslutningslistan är lång. Förutom vapen stängs tobak, fossil energi, alkohol, spel och pornografi ute.
Största innehaven
| Svenska aktier | Andel | Globala aktier | Andel | Emerging markets | Andel |
|---|---|---|---|---|---|
| Hexagon AB | 6% | Microsoft Corp | 8% | Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., Ltd. | 12% |
| AstraZeneca PLC | 5% | Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., Ltd. | 3% | HDFC Bank Limited | 5% |
| Swedbank AB | 5% | NVIDIA Corp | 3% | Alibaba Group Holding Limited | 4% |
| Essity AB | 3% | Salesforce Inc | 2% | AIA Group Limited | 3% |
| Beijer Ref AB | 3% | Assa Abloy AB | 2% | MercadoLibre, Inc. | 2% |
Under 2025 avyttrades tre innehav som brutit mot dessa kriterier.
Långsiktigt är det inte hållbart att göra investeringar som inte bär sig. Finansiell hållbarhet är en grundbult i långsiktig hållbarhet. De två parametrarna måste spela ihop.
Johan Barkfeldt, finanschef Svenska kyrkan
Avkastningsmålet är tre procent per år utöver inflationen mätt över rullande tioårsperioder. Det är ett mål som uppnåtts i den "heliga portföljen" med marginal trots de etiska begränsningarna.
Portföljfördelning 2025
| Tillgångsslag | Resultat 2025 (mnkr) | 2025 Portfölj |
|---|---|---|
| Svenska aktier | 132,1 | 7,1% |
| Globala aktier | −155,0 | −3,4% |
| Emerging Markets | −92,7 | −8,0% |
| Räntebärande värdepapper | 77,1 | 3,4% |
| Företagsobligationer | 33,5 | 4,9% |
| Fastigheter | 75,6 | 5,2% |
| Alternativa placeringar | −61,6 | −4,6% |
| Totalt | 9,5 | 0,1% |
När det kommer till hållbarhet så uppgick portföljens utsläppsintensitet vid utgången av 2025 till 16 ton koldioxidekvivalenter per investerad miljon dollar. Ett åtagande från 2022 slår fast att utsläppen i portföljen ska halveras senast 2030, i linje med Parisavtalet. Nu återstår det att se om kyrkan kan fortsätta leverera bra avkastning framåt.